中国铁建发布2020年三季报：2020年前三季度公司实现营业收入6240.08亿元，同比增长11.16%；实现归属母公司股东的净利润为148.79 亿元，同比增长1.30%。其中，Q3 实现营业收入2532.18 亿元，同比增长21.49%；实现归母净利润55.63 亿元，同比增长2.93%。

    2020 年前三季度公司累计新签合同额13906.0 亿元，同比增长24.69%。

    　　公司Q1、Q2、Q3 新签合同额同比分别变动14.4%、27.1%、29.8%，Q3订单增长延续了Q2 以来的高增速。房建工程新签合同额爆发式增长，主要系公司紧跟城镇化发展、城镇棚户区改造、城市群建设及保障性住房建设步伐，深耕大客户，强化滚动经营所致。

    公司2020 年前三季度实现营业收入6240.08 亿元，同比增长11.16%。公司Q1、Q2、Q3 营业收入同比分别变动-7.63%、15.24%、21.49%，随着疫情影响减小，公司收入端逐季加速。

    2020 年前三季度公司实现综合毛利率8.78%，同比下滑1.21pct，我们判断主要系工程承包业务及房地产业务毛利率下滑所致。实现净利率2.79%，同比下滑0.13pct，净利率下滑幅度小于毛利率，主要源于期间费用率的下降。

    2020 年前三季度公司资产减值损失+信用减值损失合计为16.72 元，占收入的比重为0.27%，较去年同期基本持平。2020 年前三季度公司每股经营性现金流净额为-2.30 元，同比每股多流出0.83 元，付现比提升是现金流出量增加的主要原因。

    盈利预测与估值：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2020-2022 年的EPS 分别为1.63 元、1.80 元、2.01 元，10 月30 日收盘价对应的PE 分别为5.1 倍、4.6 倍、4.1 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、订单推进不及预期、新签订单不及预期、现金流情况恶化、海外项目未能生效的风险