事项：
4 月11 日，北京银行发布2023 年年报，2023 年实现营业收入667 亿元，同比增长0.7%，全年实现归母净利润256 亿元，同比增长3.5%，加权平均净资产收益率9.32%，同比下降0.28 个百分点。23 年末，总资产3.75 万亿元，较年初增长10.65%，其中贷款规模较年初增长12.1%，存款规模较年初增长8.2%。2023 年利润分配预案为：每股分红0.32 元（含税），分红率为30.28%。
平安观点：
营收表现回暖，拨备计提力度加大。北京银行2023 年归母净利润同比增长3.5%（+4.5%，23Q1-3），主要是公司4 季度加大了拨备计提力度，全年信用减值损失同比负增11.5%（-26.4%，23Q1-3）。营收方面略有回暖，全年同比增速较前三季度提升3.9 个百分点至0.7%，主要是来自于其他非息收入（投资收益和公允价值变动等）的贡献，4 季度债市的正向贡献使得全年其他非息收入同比增长62.7%（33.7%，23Q1-3）。中收业务方面持续承压，手续费及佣金净收入全年同比负增46.9%（-41.6%，23Q1-3），主要是因为居民财富管理需求低迷以及银保费率调整导致公司代理及委托业务收入同比下滑54.94%，进而拖累整体中收业务的增长。
净利息收入方面，资产端定价水平持续下行的负面影响仍然存在，但公司以量补价以及资产结构调整带来的正面贡献有所提升，全年净利息收入同比负增2.2%（-3.8%，23Q1-3），负增缺口略有收敛。
息差降幅优于同业，资负扩张稳健。北京银行2023 年末净息差为1.54%（1.54%，23H1），基本持平于上半年水平，变动幅度预计处于同业较优水平。首先从资产端来看，23 年贷款收益率为4.19%（4.21%，23H1），定价水平略有下行，但预计降幅优于同业，我们判断主要是因为公司零售转型的加速以及科创金融优势的进一步巩固。公司23 年末个人消费贷占总贷款比重较半年末提升1.72 个百分点至9.98%，科技金融贷款规模占总贷款比重较半年末提升0.3 个百分点达到12.9%，高收益资产占比的提高一定程度对冲利率下行的影响。从负债端来看，23 年末存款成本率为1.97%（1.96%，23H1），我们预计存款结构的调整以及挂牌利率的下降使得公司在定期化趋势加剧背景下能够保持存款成本率的相对稳定。23年末定期存款占比较半年末提升5.3 个百分点至57%，活期存款占比较半年末下降了4.9 个百分点至35%。
规模扩张方面，北京银行23 年末总资产规模同比增长10.65%（+15.3%，23Q3），其中贷款规模同比增长12.1%（+13.5%，23Q3），增速水平季节性放缓。拆分来看，对公和零售贷款分别同比增长16.6%/9.8%，对公贷款延续高增趋势，零售业务受到按揭需求不足的拖累导致增速略有下滑。负债端方面，公司23 年末存款总额同比增长8.2%（+10.7%，23Q3），整体保持稳健。
不良环比小幅下行，拨备水平保持稳定。北京银行不良率2023 年末环比3 季度末下降1BP 至1.32%，延续改善趋势。我们测算公司23 年不良贷款生成率为0.74%（0.64%，23H1），不良生成压力略有抬升，我们预计主要是因为延期还本付息政策到期后小微企业资产质量风险暴露影响所致。前瞻性指标方面，公司23 年末关注率为1.78%（1.50%，23H1），逾期率为1.72%（1.67%，23H1），我们预计主要是来源于零售资产质量的扰动。综合考虑来看，公司资产质量核心指标近年来延续改善趋势，整体资产质量压力相对可控。拨备方面，公司23 年末拨备覆盖率较3 季度末提升1.55pct 至217%，拨贷比环比持平3 季度末于2.86%，整体保持稳定，风险抵补能力持续提升。
投资建议：零售转型持续推进，资产质量趋势向好。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，存贷款规模位于北京市管金融企业首位。2022 年以来，北京银行持续深化零售转型，收入和资产结构明显优化。随着存量风险的不断出清，历史包袱的不断抖落叠加经济恢复下的市场需求恢复，预计公司未来业绩有望持续改善。考虑到行业整体资产端定价水平下行对营收的负面影响加大，我们小幅下调公司24-25 年盈利预测，并新增26 年盈利预测，预计公司24-26 年EPS 分别为1.27/1.34/1.42 元（原24-25 年EPS 预测分别为1.32/1.43 元），对应盈利增速分别为4.6%/5.4%/6.5%（原24-25盈利预测为6.6%/8.9%）。目前公司股价对应24-26 年PB 分别为0.45x/0.42x/0.39x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。
风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。