2023 年业绩基本符合我们预期

    　　北京银行公布2023 年业绩：2023 年营收同比增长0.7%，归母净利润同比增长3.5%；4Q23 单季营收同比增长14%，归母净利润同比下降0.1%；ROAE 披露值9.32%，同比下降0.28ppt；业绩基本符合我们预期。公司启动以“大零售-大运营-大科技”为核心的数字化转型“新三大战役”，完成零售、科技条线组织架构优化调整，积极打造“五大特色银行”。

    　　发展趋势

    　　规模保持较快增长。2023 年总资产/贷款/存款总额分别同比增长10.6%/12.1%/8.2%。公司持续推进零售转型，加快构建基于客户体验和价值创造的新零售战略体系，同时支持科技、绿色、普惠、“专精特新”等相关领域贷款规模增长。2023 年贷款净增主要来自个人消费贷、制造业、租赁和商务服务业；北京/江苏/浙江地区贷款增量占比分别为32%/22%/18%。

    　　净息差同比下行。2023 年全年日均余额息差同比下降22bp 至1.54%，与1H23 持平，其中生息资产收益率较1H23 上升1bp，付息负债成本率较1H23 上升2bp。公司优化零售信贷结构、加大个人消费贷投放力度，带动个人贷款收益率同比提升10bp。我们测算4Q23 单季期初期末平均净息差环比下行4bp 至1.40%，主要由于付息负债成本率环比上升5bp。

    　　4Q23 非息收入同比增长69.5%，其他非息收入自低基数增长。4Q23 净手续费收入同比下降70.1%，我们预计主要由于代理及委托业务收入同比减少；其他非息收入同比增长230.4%，其中投资收益自去年同期低基数增长52.4%，公允价值变动损益受债市利率下行影响同比增加11 亿元。

    　　加大不良资产处置。4Q23 末不良率环比下降1bp 至1.32%；关注类贷款占比较2Q23 末上升28bp 至1.78%，逾期贷款占比较2Q23 末上升5bp 至1.72%；信用成本环比上行36bp 至1.17%。我们估算2H23 年化不良生成率较1H23 上升15bp 至0.82%，全年不良生成率同比上升4bp 至0.79%。

    　　4Q23 末拨备覆盖率环比上升1.6ppt 至216.8%。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑公司加快不良资产处置，我们下调2024E/2025E 盈利预测3.1%/5.3%至263 亿元/274 亿元。当前股价对应0.45 倍2024E 市净率和0.42 倍2025E 市净率。维持跑赢行业评级和目标价不变，对应0.47 倍2024E 市净率和0.44 倍2025E 市净率，较当前股价有5.3%的上行空间。

    　　风险

    　　其他非息收入受债市影响超预期波动，风险暴露程度高于预期。