北京银行前3 季度归母净利润同比增长4.5%，营收同比下降3.2%，同比仍略显压力。3 季度，息差环比上升，规模增长提速，存量风险持续出清。随着公司历史包袱缓解，业绩压力将大幅缓解，零售、数字化转型成效或也将逐步显现，财务表现或进一步提升。目前公司2023 年PB0.39X，股息率7.1%，积极看好公司后续表现，维持对公司的增持评级。

    支撑评级的要点

    盈利、营收增速略缓

    北京银行前3 季度归母净利润同比增长4.5%，增速较上半年略缓0.4 个百分点，营业收入同比下降3.2%，降幅较上半年扩大1.6 个百分点，业绩同比贡献主要来自于规模和拨备， 压力来自息差、成本。

    ROAE11.05%，同比略降0.20 个百分点。3 季度末核心一级资本充足率9.25%，同比下降71bp。

    测算3 季度息差环比回升，成本优势持续巩固前3 季度净利息收入同比下降3.8%，降幅较上半年略缓0.1 个百分点。

    3 季度息收入边际改善，3 季度单季降幅为3.7%，降幅较上季度收窄0.7个百分点。息差环比上升，测算3 季度单季净息差1.58%，环比上季度上升7bp。测算3 季度生息资产收益率3.74%，环比升5bp，负债成本率2.19%，环比降2bp，资产负债两端均对息差回升有贡献。其中负债端改善源于公司业务核心存款占比提升，公司披露3 季度末对公核心存款占比较年初提升7 个百分点，带动对公存款利率较年初下降11bp，持续巩固成本优势。

    信贷规模增长提速，业务转型推动结构变化

    3 季度末公司总资产同比增15.3%，较半年末增速上升1.8 个百分点，其中贷款同比增13.5%，增速半年末上升2.2 个百分点，债券投资同比增长18.1%，增速亦提升，交易类同比增长22.7%，增速放缓。公司披露3季度末对公贷款（ 不含贴现） 较年初增长16.1%， 个贷同比增长12.1%，零售增长提速好于行业。零售端消费贷款增长迅速，消费贷款占比 26.7%，同比上升 8.3 个百分点。公司普惠业务发力，3 季度末普惠金融贷款较年初增长30.5%，贷款增量占比达到26.8%。3 季度存款同比增10.6%，增速较半年略缓0.8 个百分点。

    其他非息贡献盈利

    前3 季度非息收入同比下降1.3%，其中手续费收入同比下降41.6%，其他非息同比增长33.7%。

    资产质量持续改善，拨备保持平稳

    3 季度末不良率1.33%，环比稳降1bp，不良额环比略升0.4%。前3 季度减值损失同比下降26.4%，资产质量改善带动拨备压力下降。3 季度末拨备覆盖率215.23%，环比上季度下降2.42 个百分点；拨贷比2.86%，环比下降4bp，贷款存量拨备边际略降。中报测算，公司非贷存量拨备410 亿元，整体存量较高。

    估值

    根据公司3 季报业绩我们维持盈利预测，2023/2024 年EPS 为1.08/1.21元，目前股价对应2023/2024 年PB 为0.39x/0.35x，维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    经济下行、海外波动导致资产质量恶化超预期。