北京银行发布2023 年半年度报告，我们点评如下：23H1 营收、PPOP、归母净利润同比分别增长-1.6%、-6.2%、4.9%，增速较23Q1 分别提升5.36pct、7.15pct、2.99pct。从累计业绩驱动来看，规模增长、拨备计提和其他收支是主要正贡献，净息差、净手续费收入以及成本收入比上升等因素形成一定拖累。

    亮点：（1）规模增长维持高位。资产端，公司23H1 末总资产规模3.63万亿元，位居城商行之首，同比增长13%，较23Q1 提升1.6pct，为2018 年以来最高。23H1 贷款同比增速11.3%，较23Q1 提升2.7pct，结构上以对公为主。金融投资规模同比增长19.6%，维持高位。负债端，23H1 存款同比增长11.3%，较23H1 回升3.0%，对公定期存量贡献了近50%的增量。（2）存款成本下行，公司积极优化存款结构，通过为客户提供支付结算、现金管理等综合化营销服务，带动核心存款增长，上半年人民币公司存款平均利率下降10bp，整体存款成本率下降6bp，负债成本率下降1bp。（3）资产质量稳中向好。23H1 不良贷款率1.34%，较23Q1 下行2bp，其中对公贷款不良率22 年末测算值为1.73%，较22A 下降31bp；23H1 个人贷款不良率0.97%，较22A上升15bp。23H1 关注率1.50%，较22A 下降11bp；逾期率1.67%，较22A 下降59bp；拨备覆盖率217.65%，较23Q1 上行0.64pct。经测算，公司23H1 不良新生成率为0.68%，同比下降15bp，新发不良管控有效。

    关注：（1）资产收益率下行，受贷款和金融投资拖累。公司23H1 净息差1.54%，较22A 下行22bp。主要受年初存量贷款重定价、金融投资收益率下降影响，上半年生息资产收益率下行15bp，其中23H1 贷款收益率较22A 下行15bp，投资类资产收益率下行幅度达40bp，主要由于公司配置了大规模政府债。展望下半年，考虑到实体需求仍在恢复通道，叠加近期两次降息落地，预计资产收益率下行压力仍在。（2）中收负增长。23H1 手续费及佣金收入25.08 亿元，同比减少41.42%，主要由于代理及委托业务手续费收入同比下降55.34%。

    盈利预测与投资建议： 预计23/24 年归母净利润增速分别为5.3%/7.5%，EPS 分别为1.20/1.29 元/股，当前股价对应23/24 年PE分别为3.78X/3.51X，对应23/24 年PB 分别为0.38X/0.36X。综合考虑公司历史PB（LF）估值中枢和基本面改善情况，给予23 年PB 估值0.5X，合理价值5.90 元/股 ，维持“买入”评级。

    风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）存款成本上升超预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。