信贷投放提速，零售转型显效

    　　1-6 月归母净利润、营收、PPOP 分别同比+4.9%、-1.6%，-5.9%，增速较1-3 月+3.0pct、+5.4pct、+7.0pct。业绩增速边际修复，中收下滑仍是业绩的主要拖累项。鉴于盈利能力波动，我们预测23-25 年EPS 为人民币1.24/1.31/1.40 元，23 年BVPS 人民币11.84 元，对应PB0.38 倍。可比公司23 年Wind 一致预测PB 均值0.62 倍，北京银行持续推进零售转型，并加大数字化转型力度，但鉴于仍处于转型期，我们给予23 年目标PB0.50 倍，目标价5.92 元，维持“增持”评级。

    　　信贷投放提速，负债成本优化

    　　6 月末总资产、贷款、存款增速分别为+13.5%、+11.3%、+11.3%，较3 月末+2.0pct、+2.7pct、+3.0pct。23H1 新增贷款主要由对公贷款贡献，票据贴现缩量，信贷结构优化。普惠业务拉动规模高增，6 月末普惠贷款余额同比+33.6%，连续3 年保持30%以上的较快增长。1-6 月净息差为1.54%，较2022 年下行22bp，主要受资产定价下行影响。1-6 月生息资产收益率、计息负债成本率分别为3.67%、2.13%，较2022 年全年-18bp、-1bp。其中，贷款收益率、存款成本率分别较22 年-15bp、-6bp。

    　　中收降幅收窄，零售转型显效

    　　1-6 月中间业务收入同比-41.4%，增速较1-3 月+11.6pct，主要受代理业务手续费同比-55.3%拖累。其他非息收入同比+54.8%，较1-3 月上升9.1pct，增速较为亮眼。零售转型成效显著，零售AUM 同比+6.0%至1.01 万亿元，其中储蓄存款和代理保险AUM 同比+19.1%、+37.0%。个贷规模突破6500亿元，余额为可比同业第一。零售业务贡献营收较22 年末提升2.9pct 至37%，客户突破2800 万，“小京卡”、养老金账户数分别达84、96 万户，较年初+60.9%、+381.8%，客群基础继续夯实。

    　　资产质量优化，信用成本下行

    　　1-6 月年化ROE、ROA 分别同比-0.20pct、-0.06pct 至11.58%、0.81%。6月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.34%、218%，较1-3 月-2bp、+1pct，资产质量持续向好，风险抵补能力不断增强。6 月末关注率较22 年末下降12bp 至1.50%，逾期率较22 年末下降65bp 至1.67%，隐性风险指标同步改善。23Q2 年化不良生成率较Q1 环比提升71bp，23Q2 年化信用成本同比-24bp 至1.14%，驱动利润释放。6 月末资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.46%、9.19%，较1-3 月-0.48pct、-0.36pct。

    　　风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。