核心观点：

    　　北京银行发布2023 年一季度报告，我们点评如下：23Q1 营收、PPOP、归母净利润同比分别增长-6.9%、-13.3%、1.9%，增速较22A 分别下行6.9pct、11.6pct、9.5pct。从累计业绩驱动来看，规模增长、拨备计提和其他收益是主要正贡献，净息差收窄、净手续费收入、成本收入比上升等因素形成一定拖累。

    　　资产增速维持高位，零售存贷利差环比走阔。公司23Q1 末总资产规模3.50 万亿元，位居城商行之首，同比增长11.54%，较22A 提升0.79pct，为2018 年以来最高。23Q1 贷款同比增速8.6%，较22A 提升1.15pct，同时，公司加大投资类业务布局，23Q1 金融投资规模同比增长20%，较22A 提升5.93pct，其中，标准化债权类产品发生额同比增长386%，余额较年初提升5 个百分点。负债端，23Q1 存款同比增长8.4%，较22A 下行4.47%，存款占生息资产比重较22A 提升50bp。我们测算公司23Q1 净息差1.62%，较22A（测算值）下行12bp。生息资产收益率23Q1 测算值为3.75%，较22A 下行7bp，预计主要受贷款重定价和市场利率中枢下移等因素影响；计息负债成本率23Q1 测算值为2.15%，较22A 小幅上升2bp。公司坚持以数字化转型为统领，推动零售业务转型深化，表内个人贷款收益率较22A 提升 25 bp，零售存款成本率较22A 下降 8 bp，部分缓解了息差下行压力。年内来看，重定价压力在一季度集中释放，后续季度压力有限，同时零售转型成效显现，个贷收益率上行，企业贷款定价大概率已企稳，资产端收益率下行压力缓解；负债端成本仍存在刚性，公司积极优化存款结构，通过代发工资、供应链、资产托管和债券承销等业务，带动低成本存款增长，综合影响下净息差有望企稳回升。

    　　资产质量稳中向好。23Q1 末不良贷款率1.36%，较22A 下行7bp，23Q1 测算不良新生成率为0.26%，环比下降49bp，新发不良管控有效；拨备覆盖率为217.01%，较22A 上行6.97pct，拨备安全垫依旧夯实。整体来看，资产质量进一步稳中向好。

    　　盈利预测与投资建议： 预计23/24 年归母净利润增速分别为8.0%/9.6%，EPS 分别为1.23/1.35 元/股，当前股价对应23/24 年PE分别为3.86X/3.51X，对应23/24 年PB 分别为0.40X/0.37X。综合考虑公司历史PB（LF）估值中枢和基本面改善情况，给予23 年PB 估值0.6X，合理价值7.09 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）资产质量大幅恶化；（3）疫情反复超预期；（4）政策调控超预期。