业绩回顾

    　　1Q23 业绩低于我们预期

    　　北京银行公布1Q23 业绩：1Q23 营收同比下降6.9%，归母净利润同比增长1.9%；披露加权ROAE（年化后）13.32%；业绩低于我们预期，主要由于受去年同期高基数和债市波动影响，手续费收入同比降幅高于我们预期。

    　　资产质量各项指标加速改善，风险处置管控工作继续见效。

    　　发展趋势

    　　规模扩张继续提速。1Q23 末北京银行总资产同比增长11.5%，贷款总额同比增长8.6%，存款余额同比增长8.4%。1Q23 末个人贷款规模同比增长9.2%，公司贷款（不含贴现）较年初增长9.81%。分地区来看，公司巩固北京地区“主场优势”，1Q23 末北京地区贷款同比增长9.3%；同时加大长三角对公信贷投放力度，长三角地区对公贷款（不含贴现）余额较年初增量占比33.1%。

    　　资产端定价下行使得息差环比收窄。我们测算1Q23 北京银行单季期初期末平均余额净息差1.48%，环比下降5bp；生息资产收益率环比下降4bp 至3.41%，主要受到贷款重定价和市场利率中枢下移因素影响。公司加快推进零售转型，建立儿童金融、成长金融、创业金融、家庭金融、财富金融、养老金融“全生命周期”的综合金融服务体系。1Q23 末个人经营贷和消费贷余额占比46%，零售存贷利差较年初提升33bp 至3.53%，我们预计随高收益个人贷款占比和低成本储蓄存款占比提升，净息差降幅或将逐季收窄。

    　　手续费净收入受高基数和债市波动影响。1Q23 手续费净收入同比下降53.1%，一方面是由于1Q22 资管新规整改时确认一次性处置收益的高基数因素，另一方面是市场波动导致理财和代销的规模费率下降。其他非息收入同比增长45.7%，其中公允价值变动损益同比增加6.22 亿元至0.17 亿元。

    　　资产质量加速改善。1Q23 末，北京银行不良率环比下降7bp 至1.36%，我们测算不良贷款生成率（0.01%）保持低位，拨备覆盖率环比提升7ppt 至217.0%，持续处于改善通道。公司2019 年起持续推进不良处置出清，资产质量不断夯实；持续强化风险管控，1Q23 不良生成同比下降18.4%；向特殊资产要效益，收回以前年度核销贷款14.9 亿元，同比增长337.5%。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑2022 年手续费收入高基数影响，我们下调2023 年净利润1.3%至264亿元；基本维持2024 年盈利预测不变。当前股价对应2023/2024 年0.4 倍/0.4 倍市净率。维持跑赢行业评级和5.80 元目标价，对应2023/2024 年0.5 倍/0.5 倍市净率，较当前股价有22.4%上 行空间。

    　　风险

    　　资产质量改善不及预期。