利润表：信用成本 下行底气充足，业绩释放能力大增。北京银行2022年全年营收与2021 年基本持平，其中利息净收入同比增长0.12%，中收同比增长17.96%，较过往几年显著提升，反映北京银行零售转型背景下财富管理能力的提升。归母净利润同比增长11.40%，主要源于四季度信用成本大幅改善，原因在于北京银行在二季度不良充分暴露的情况下，资产质量包袱明显减轻，业绩释放能力大幅提升。

    　　资产负债表：结构优化，面向未来。截至2022 年末，北京银行总资产3.39 万亿元，较年初增长10.76%；贷款较年初增长7.42%，其中零售贷款增长8.69%，零售转型持续推进。面向未来的特色业务方面，科创金融余额1947.70 亿元，较年初增长23.35%；对公绿色贷款余额1100.83亿元，较年初大增132.01%。负债端，存款总额较年初增12.59%，其中储蓄存款增长21.7%，创近十年来最高增速。

    　　资产质量：不良已充分暴露，资产质量前景乐观。截至2022 年末，北京银行不良贷款率1.43%，较半年末下降21bp；拨备覆盖率 210.04%，较半年末上升15 个百分点，风险抵补能力稳步提升。同时，北京银行不良生成率持续下行，结合四季度资产质量相关指标较半年末明显改善且业绩释放能力明显提升，我们认为北京银行不良拐点已现，资产质量前景乐观。

    　　投资建议：北京银行低高股息率的特点为其构筑了坚实的安全边际，而且随着存量不良的出清、零售转型的推进，结合北京市的区位优势，北京银行获得资产质量优化和盈利能力改善的确定性强，看好估值修复机会。从2022 年报来看，北京银行在二季度不良充分暴露的情况下，资产质量包袱明显减轻，业绩释放能力大幅提升；结合四季度资产质量相关指标较半年末明显改善，我们认为北京银行不良拐点已现，资产质量前景乐观。当前股价对应2022/2023/2024 年PB 分别为0.38/0.35/0.32，维持“买入”评级。

    　　风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露