业绩回顾

    　　2022 年净利润增速高于我们预期

    　　北京银行公布2022 年业绩：全年营收同比基本持平，归母净利润同比增长11.4%；单季营收同比下降9.7%，归母净利润同比增长33.5%；披露ROE9.6%；净利润增速高于我们预期，主要由于资产质量持续改善，4Q22 不良生成环比下降。北京银行在加快出清风险资产的同时，战略方向和经营策略上，以数字化转型统领“五大转型”，科技赋能综合金融服务模式，打造科技银行、数字银行、数币银行、生态银行、文化银行特色方向。

    　　发展趋势

    　　规模扩张较快，投放结构调优。2022 年北京银行总资产同比增长11%，贷款总额同比增长7%。2H22 新增贷款主要来自个人消费贷/交通运输仓储和邮政业/个人经营贷，新增占比分别为165%/61%/50%；2022 年末个贷占比较1H22 末提升1.7ppt 至35.6%。银行加大对长三角尤其是江苏的信贷投放力度，江苏地区贷款全年同比增速18%，2H22 新增占比84%。存款同比增长13%，主要来自定期储蓄和保证金存款，同比增长25%/51%。

    　　息差环比走弱。2022 年末日均净息差1.76%，较1H22 末下降1bp；我们估算4Q22 期初期末平均净息差季度环比下降18bp 至1.53%，主因是资产定价承压。我们测算4Q 单季生息资产收益率季度环比下降16bp，或由于公司贷款、债券投资收益率下行，我们预计银行持续推进零售转型战略，加大投放线上线下消费贷以及个人经营贷，或将对冲部分息差下行压力。

    　　公允价值变动损失拖累非息收入整体增速。2022 年非息收入同比下降0.4%，主要受到其他非息收入（同比下降12.8%）拖累，市场利率波动导致公允价值变动损失确认9.2 亿元。而手续费净收入保持1Q22 以来的较快增长，全年同比增长18%，其中代理业务收入同比增长33.9%。

    　　风险资产加速出清，信用成本自高位回落。2022 年中完成不良相关监管整改要求后，资产质量成色更足，不良率季度环比下降16bp 至1.43%，关注类贷款占比较1H22 下降36bp 至1.61%，逾期90 天以上贷款占比较1H22末下降45bp 至1.13%，4Q22 单季信用成本环比下降52bp 至0.85%，拨备覆盖率季度环比提升9.8ppt 至210.0%。2022 年末对公房地产贷款占比同比下降1.2ppt 至6.1%，拨备覆盖率高于全行平均水平。通过前瞻性管理措施，2022 年化解潜在风险规模同比增长110%，我们测算4Q22 单季不良生成率环比下降120bp 至-0.02%。银行2019 年起推进不良风险处置出清，2022 年全年处置不良资产同比增长32.5%。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑存量风险包袱加速出清，我们上调2023 年净利润10.5%至268 亿元，引入2024 年净利润281 亿元。当前股价对应2023/2024 年0.4 倍/0.3 倍市净率。维持跑赢行业评级，上调目标价8.4%至5.8 元，对应2023/2024 年0.5 倍/0.5 倍市净率，较当前股价有30.6%上行空间。

    　　风险

    　　资产质量改善不及预期。