事件：4 月7 日，北京银行发布2022 年报。22 年营收662.8 亿元，YOY+0.0%；归母净利润247.6 亿元，YoY+11.4%；不良率1.43%，拨备覆盖率210%。

    　　归母净利润增长靓丽。22 年营收、归母净利润同比增速较前三季度-3.2pct、+4.9pct。营收拆解来看，22 年利息净收入同比+0.1%，较前三季度-1.8pct，或主要受息差收窄拖累。中收增长保持强劲，22 年中收同比+18.0%，其中，数字化转型与零售转型成效显现，代理及委托、结算及清算、承销及咨询业务中收分别同比+33.9%、+26.7%、+365.7%。22 年其他非息同比-12.8%，主要是22Q4债市波动影响，公允价值变动损益波动较大。归母净利润增速靓丽，则主要受益于资产质量好转下的信用成本下行，22 年资产减值损失同比-11.4%。

    　　规模扩张加速，强化息差管理。规模增长方面，Q4 扩表节奏加快，22 年总资产、贷款总额、存款总额分别同比+10.8%、+7.4%、+14.5%。零售转型战略下，个人存贷款增长均较优。信贷增量上方面，个贷构成主要支撑，Q4 个贷增量占总贷款增量的75%。个人存款揽储效果较好，全年个人存款同比+21.1%，22 年下半年个人存款增长占总存款增量近90%。

    　　定价方面，22 年净息差1.76%，较22H1 微降1BP，但降幅有所收窄。其中，22 年生息资产收益率3.85%，较22H1 下降2BP，个贷增长较好的支撑下，降幅亦有明显收窄；负债成本管控亦较好，22 年计息负债成本率2.14%，较22H1下降3BP。

    　　零售转型战略成效显著。客户基础夯实，22 年零售客户数达2753 万户，同比+7.3%；结构优化，高贡献度客群增速更高，22 年贵宾客户、私行客户分别同比+10.0%、+15.2%。AUM 规模提升，22 年零售AUM 达9749 亿元，同比+10.2%，其中私行AUM 扩张更为积极，较年初+18.9%。业绩贡献显著，22 年财富类中收同比+18.7%，零售营收占比较22H1 提升3pct 至34.1%。

    　　资产质量改善明显。22 年不良率较22Q3 下降16BP，较年初-1BP，年内不良率的阶段性反弹得到较好平抑。22 年关注率、逾期率为1.61%、2.26%，较22H1 分别-36BP、-29BP。不良认定从严，逾期60 天以上公司贷款已全部纳入不良。22 年拨备覆盖率较22Q3 提升9.8pct 至210%，风险抵补能力较强。

    　　投资建议：资产质量改善，归母净利润高增

    　　资产质量好转助推利润释放；零售转型下，个人存贷款高增、助力息差企稳，中收贡献较优。公司深耕区域，且零售转型纵深推进，已逐步体现在业绩贡献中，业务逻辑的转变有望支撑业绩持续提升。预计23-25 年EPS 分别为1.24、1.32、1.44 元，2023 年 4 月7 日收盘价对应0.4 倍23 年PB，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。