核心观点：

    　　北京银行发布2022 年度报告，我们点评如下：22 年营收、PPOP、归母净利润同比分别增长0.0%、-1.8%、11.4%，增速较前三季度分别变化-3.2pct、-3.4pct、4.9pct。从累计业绩驱动来看，规模增长、拨备计提和有效税率降低是主要正贡献，净息差、成本收入比上升等因素形成一定拖累。公司22 年总资产规模3.39 万亿元，位居城商行之首，同比增长10.76%，为2018 年以来最高。

    　　息差下行趋缓。22 年净息差1.76%，较22H1/21A 分别下行1bp/7bp，下半年息差下行明显趋缓，主要受益于贷款结构调整和负债成本压降。

    　　资产端，22 年末北京银行生息资产收益率3.85%，较22H1/21A 下行2bp/22bp，22 上半年资产收益率下行较多，主要由于市场利率变化和LPR 下调影响，同时疫情扰动叠加经济下行环境下，实体信贷需求不佳，公司提升了表内票据贴现占比，对整体贷款收益率产生影响，22年下半年，公司积极调整贷款结构，零售端消费贷和经营贷占比有所提升，带动贷款收益率企稳回升。负债端，22 年末北京银行计息负债成本率2.14%，较22H1/21A 分别下行3bp/13bp，延续边际下行趋势，主要由于公司大幅压降主动负债成本。存款端定期化趋势仍在，22 年末存款规模（包含应计利息）同比增长12.8%，增速同比提升8.74pct，个人定期存款贡献了35%的增量，但公司积极压降高息存款，成效显现，22 年存款成本率同比上行5bp，且下半年上行幅度明显趋缓。展望23 年，资产端考虑到新发贷款利率下行以及存量贷款重定价，负债端存款成本依旧存在刚性，预计23 年净息差下行压力仍将持续。

    　　22 下半年不良额率双降，资产质量有所改善。22 年末公司不良贷款率1.43%，较22H1 下行21bp，其中对公贷款不良率22 年末测算值为2.04%，较22H1 下降13bp；个人贷款不良率22 年末为0.82%，较2H1 上升12bp。22 年末关注率1.61%，较22H1 下降36bp；逾期率2.26%，较22H1 下降29bp；拨备覆盖率为210.04%，较22H1 上行9.79pct，拨备安全垫依旧夯实。经测算，公司22 年不良新生成率为0.75%，较22H1 下降50bp，新发不良管控有效。

    　　盈利预测与投资建议： 预计23/24 年归母净利润增速分别为8.0%/9.6%，EPS 分别为1.23/1.35 元/股，当前股价对应23/24 年PE分别为3.61X/3.29X，对应23/24 年PB 分别为0.38X/0.35X。综合考虑公司历史PB（LF）估值中枢和基本面改善情况，给予23 年PB 估值0.54X，合理价值6.38 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）资产质量大幅恶化；（3）疫情反复超预期；（4）政策调控超预期。