本报告导读：

    北京银行2022 年三季报营收增速边际回暖，零售转型持续推进，中收维持高速增长，资产质量边际向好。

    投资要点：

    投资建议：考 虑行业降息和资产质量压力，下调2022-2024年净利润增速预测至7.64%(-4.00pc)/6.75%(-6.72pc)/7.06%(-7.97pc)。维持目标价5.03 元，对应2022 年0.45 倍PB，维持增持评级。

    营收增速边际回暖。22Q3 单季营收同比增长6.3%，增速边际回升；单季归母净利润同比增长3.3%，较Q2 有所下降，总体符合预期。

    其中，Q3 单季利息净收入同比增长4.8%，增速较Q2 环比提升3.5pc，推测是单季净息差同比降幅边际收窄所致，而净息差改善可能来自零售业务转型。

    零售转型持续推进，中间业务收入延续高增。Q3 末零售贷款占比环比上升0.8pc 至34.7%，零售AUM 稳步升至9554 亿元。22Q3 单季手续费净收入同比增长18.3%，保持快速增长态势，增长点主要来自代销业务——Q3 末代销私募基金规模较年初增长52%，代销保险规模较年初增长37%，前三季度中收创利同比增幅47%。8 月末北银理财获准筹建，零售金融布局进一步完善，未来将带来更多收益。

    资产质量边际改善。22Q3 不良贷款余额及不良率较Q2 实现“双降”，不良贷款余额环比下降12.3 亿元，不良率环比下降5bp 至1.59%。

    此外，拨备覆盖率较Q2 回升5.3pct 至200.3%。

    风险提示：经济失速下行、零售业务转型不及预期。