事件：10 月28 日，北京银行发布22Q3 财报。22Q1-Q3 营收513.9 亿元，YoY+3.2%；归母净利润193.6 亿元，YoY+6.5%；不良率1.59%，拨备覆盖率200%。

    营收增速边际修复，利润稳健增长。22Q1-Q3 营收、归母净利润同比增速环比+1.5pct、-1.4pct。

    营收拆分来看，22Q1-Q3，净利息收入同比+1.9%，增速环比+1.5pct，为营收增长主要贡献因素；非息收入方面，中收延续强劲增长，同比+27.0%，公司财报披露主要是代理及委托业务收入增长较快，或反映其零售业务转型进展较好。

    其他非息收入同比-5.2%，但边际变化向好，增速环比已提升6.7pct。

    资产审慎扩张，息差或已向好。资产端，截至22Q3 总资产、贷款总额分别同比+4.2%、+4.5%，增速环比均略有下行。金融投资略偏向交易性金融资产配置，叠加市场利率中枢下行背景，驱动Q3 单季实现其他非息收入25 亿元，同比+8.0%。三季度末规模扩张略有放缓，但净利息收入增速边际向好，预计净息差已有企稳向好态势。

    零售转型成效渐显，财富业务快速发展。零售转型驱动负债端量价均向好发展，截至22Q3 北京银行总负债、存款总额分别同比+1.8%、+10.7%，增速环比-0.5pct、+2.1pct，存款总额占总负债比重环比+0.9pct 至65.1%。其中零售储蓄日均存款较年初+12.9%，其中核心存款较年初+23.3%，带来整体零售存款成本率同比-13BP。

    零售AUM 快速提升，截至22Q3 已达9557 亿元，同比+12.8%。财富管理加速发展，截至22Q3 代销私募基金、保险规模分别较年初+52%，+37%，代销个人理财上线3 个月规模突破150 亿元，共同驱动财富管理类中收同比+10%。

    不良双降，资产质量好转。截至22Q3，不良率环比-5BP，不良贷款余额279亿元，较22H1 减少12 亿元，资产质量边际改善趋势明显；拨备覆盖率环比+5.3pct，风险抵补能力依然充裕。

    投资建议：利润稳健增长，资产质量改善

    北京银行零售转型持续推进，零售揽储、财富中收优势逐渐凸显，营收增速已有边际修复；资产质量边际回暖，利润释放形势向好。预计22-24 年EPS 分别为1.12 元、1.22 元和1.34 元，2022 年11 月3 日收盘价对应0.4 倍22 年PB，维持“推荐”评级。

    风险提示：宏观经济增速下行；疫情风险频发；信用风险暴露。