事项：

    北京银行发布2022 年三季报，前三季度公司实现营业收入513.9 亿元，同比增长3.2%，实现归母净利润193.6 亿元，同比增长6.5%，年化ROE11.25%，同比下降0.09 个百分点。

    平安观点：

    营收增速稳中有升，息差改善带动净利息收入提速。北京银行前三季度实现归母净利润同比增长6.5%（vs+7.9%，22H1），我们认为盈利增速放缓主要源于拨备计提力度的边际抬升。收入端来看，前三季度实现营收同比增长3.2%（vs+1.7%，22H1），我们判断营收提速主要源自净利息收入增速的抬升，前三季度实现净利息收入同比增长1.9%（vs+0.5%，22H1），一定程度得益于息差的边际改善。非息方面，前三季度手续费净收入同比增长27.0%（vs+30.4%，22H1），依旧保持强劲增长，预计仍然主要由代理业务收入快速增长支撑。

    息差环比上行，贷款增速环比回落。我们按期初期末余额测算公司Q3 单季年化净息差1.73%（vs1.64%，22Q2），我们认为资负两端的变化都推动了息差的边际改善，经测算Q3 单季生息资产收益率、计息负债成本率分别环比变化+7BP、-4BP。规模方面，贷款较年初增长5.0%，边际来看环比负增长1.2%，带动了Q3 缩表，总资产环比负增长0.5%。不过从零售贷款增长来看依旧平稳，三季度环比增长1.3%，信贷资源持续向零售倾斜，其中经营和消费贷占零售贷款比重达43%，环比提升1.6pct。负债结构不断优化，三季度末存款较年初增长10.1%，环比增长0.6%，存款占负债总额提升至65%。

    资产质量边际优化，风险抵补能力提升。二季度公司资产质量受对公领域影响边际承压，三季度末不良率1.59%，环比下降5BP，资产质量有所改善，展望后续我们预计伴随公司风险处置工作得推进，资产质量指标有望进一步改善。拨备方面，三季度拨备覆盖率200%，环比提升5.32pct，拨贷比环比下降2BP 至 3.18%，风险抵补能力得到进一步夯实。

    投资建议：零售转型稳步推进，关注对公风险处置推进。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，支撑公司对公、零售业务稳健发展。2021 年，公司提出以数字化转型统领“五大转型”的发展道路，目标使北京银行建设成为国内领先的数字银行，并且持续加大零售转型投入，零售占比不断提高。随着存量风险包袱的加快出清和对公风险处置的落实，叠加公司推进零售转型红利释放、数字化转型逐步落地，预计公司未来经营业绩将持续改善。结合公司三季报，我们维持公司22-24 年盈利预测，对应EPS 分别为1.14/1.25/1.36 元，对应盈利增速分别为8.5%/9.5%/9.0%。目前公司股价对应22-24 年PB 分别为0.4x/0.3x/0.3x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。

    风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。