北京银行深耕区域、经营稳健，当前公司数字化转型引领五大转型稳步推进，GBIC2 组合金融服务模式探索前行，业务逻辑的重构有望为公司可持续发展注入新动能。维持公司“增持”评级。

    事项：北京银行发布2022 年三季报，前三季度营业收入和归母净利润分别同比增长+3.2%和+6.5%；不良率季度环比下降0.05pct 至1.59%。

    收入增长修复，盈利小幅回落。前三季度公司归母净利润同比+6.5%（上半年增速+7.9%），拆解来看：1）收入端增速小幅回暖，前三季度营业收入同比+3.2%（上半年同比+1.7%），息差驱动的利息净收入增速企稳成为重要支撑；2）支出端计提力度加强，前三季度公司成本收入比同比小幅提高1.63pct 至23.69%，保持可比同业中的较优水平；拨备方面，前三季度资产减值损失同比-2.4%（上半年同比-5.9%），二季度以来公司拨备计提力度适度加大（22Q1-Q3 公司单季信用成本分别0.84%/1.00%/0.99%）。

    资产扩张审慎，息差管理强化。前三季度公司利息净收入同比+1.9%（上半年+0.5%），量价拆分来看：1）规模扩张延续审慎，三季度当季公司总资产环比-0.5%，小幅低于去年同期水平（-0.1%），当期资产摆布主要强化了交易性金融资产的配置。2）净息差管理效果显现，期初期末平均法测算，公司单季净息差经历二季度低点后，三季度呈现修复趋势（季度环比+9bp），除资产端收益率趋稳外，负债端成本管控显效亦有重要作用。

    中收增长保持强劲，其他非息降幅收敛。前三季度公司非息收入同比+7.5%（上半年增速+5.7%），延续营收增长稳定器作用，具体拆分来看：1）手续费及佣金净收入同比增长27.0%（上半年同比+30.4%），零售转型提速提质背景下，判断代理及委托业务为主要驱动；2）其他非息收入同比-5.2%（一季度同比-11.8%），交易性金融资产的配置增加，以及市场利率中枢下行，驱动公司投资交易类收益延续较好表现。

    资产质量回稳，拨备充足度小幅上升。公司三季度不良贷款率季度环比下降0.05pct 至1.59%（当季账面不良减少12.3 亿），我们判断三季度以来，公司不良资产处置提速或有重要贡献。拨备方面，前三季度资产减值损失同比-2.4%（上半年同比-5.9%），二季度以来公司拨备计提力度适度加大（22Q1-Q3 公司单季信用成本分别0.84%/1.00%/0.99%）；公司三季度拨备覆盖率200.3%，较半年末提高5.3pct，分母端与分子端或均有正向影响。

    风险因素：宏观经济增速超预期下滑，导致资产质量大幅恶化。

    投资建议：北京银行深耕区域、经营稳健，当前公司数字化转型引领五大转型稳步推进，GBIC2 组合金融服务模式探索前行，业务逻辑的重构有望为公司可持续发展注入新动能。考虑到2022 年三季度公司延续拨备计提力度，小幅调整公司2022/23 年EPS 预测至0.97/1.05 元（原预测0.98/1.08 元），新增公司2024 年EPS 预测1.16 元，当前公司股价对应2022 年0.36x PB。结合三阶段股利折现模型（DDM），并参考可比上市银行估值水平，维持公司目标估值0.45xPB（2022 年），对应目标价5.00 元。维持公司“增持”评级。