北京银行业绩符合我们预期

    北京银行公布3Q22 业绩：1-3Q22 累计营业收入513.9 亿元，同比+3.23%，归母净利润193.61 亿元，同比+6.48%；3Q22 单季度营业收入174.47 亿元，同比+6.31%，归母净利润57.87 亿元，同比+3.34%。符合我们预期。

    发展趋势

    净利息收入保持平稳增速。公司1-3Q22 净息收入同比增长1.9%，其中利息收入同比下降0.9%，利息支出同比下降3.1%。价方面，3Q22 的期初期末平均净息差环比小幅度提升0.1ppt，原因是其平均生息资产收益率环比提升7bp，而平均付息成本率环比下降5bp，1-3Q22 累计净息差同样环比增加4bp但同比看仍下降4bp。量方面，总资产/贷款分别较上年末增长4.09%/4.96%，存款较上年末增长10.06%，存款拓客成果显著。

    手续费收入中的代理业务强势回归，贡献了更多营收增量。自2021 年末北京银行完成资管及交易银行相关整改后，中间业务收入步入正轨，成为了2022 年收入的主要增长点。1-3Q22 公司净手续费收入同比增长 27.05%，主要是代理及委托业务手续费及佣金收入增长较快。公司3Q22 开展“京彩理财季”代销个人理财上线三个月规模突破150 亿元，代销私募基金规模较年初增长52%，代销保险规模较年初增长37%，中收创利同比增幅47%。

    风险资产加速出清，资产质量边际改善。公司3Q22 不良贷款率1.59%，环比下降0.05ppt；拨备覆盖率200.25%，环比上升5.32ppt。但3Q22 单季度净不良生成率达1.14%环比增加0.62ppt，对应地单季度的核销也有较大幅度增加。我们认为虽然北京银行1H22 开始不良生成有较大幅度提高，但随着风险资产的加速出清，我们认为2022 年年底整体不良率有望环比改善。

    “零售+科技”战略转型成果显著。北京银行零售客户基础不断夯实，AUM同比增长超过1,000 亿元，增幅12.8%，零售客户突破2,700 万户。推出理财首签、贵宾晋级、私行晋级等活动，贵宾客户数突破85 万户，较年初增长8.1%，私行客户数达1.29 万户，较年初增长14.8%，私行客户 AUM 较年初增长15.9%。在“零售+科技”战略转型下，手机银行 APP 新增美团外卖、买菜、打车等优质场景服务，场景金融体系持续打造，手机银 行客户规模突破1,300 万户，同比增长24%，月活跃用户突破510 万户，转型成果显著。

    盈利预测与估值

    维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年3.6x/3.4xP/E，0.4x/0.3x P/B。维持跑赢行业评级和5.35 元目标价，对应2022/2023年4.8x/4.5x P/E，0.5x/0.4x P/B，较当前股价有32.4%的上行空间。

    风险

    资产质量恶化，息差持续下行。