事件：北京银行发布2022 年三季报，前三季度实现营收513.90 亿元，同比+3.23%，实现归母净利润193.61 亿元，同比+6.48%，年化ROE（加权）为11.25%，同比下降0.09pct。

    营收增速环比回升，印证业绩改善。前三季度营收增速环比上行1.52pct，拆解来看，利息净收入增速环比上行1.46pct 至1.94%，对营收形成一定支撑，手续费收入（同比+27.05%）在低基数效应下延续高增。归母净利润增速环比下行1.40pct，判断为不良核销力度上行加大拨备计提力度所致。

    净息差环比走阔，主要系资产端收益率上行拉动。经测算北京银行前三季度净息差（生息资产期初期末平均口径）环比上半年上行3BP，主要源于零售转型提速下收益率较高的非房零售信贷占比上行，提振资产端收益率环比上行3BP。负债端成本率低位保持平稳，环比持平。

    贷款增速环比回落，存款高增揽储优势显现。22Q3 总资产和总贷款分别增长4.15%/4.54%，增速环比均有所回落，扩表节奏有所放缓。存款层面，9月末总存款同比增长10.67%，环比上行 2.13pct，判断发力财富管理过程中沉淀的个人存款贡献较多存款增量，其中零售核心存款较年初高增23%。

    零售转型加速推进，量、价、中收三重向好。1）量：Q3 零售信贷新增75亿元，超过总贷款增量；2）价：经营贷和消费贷占比上行至43%，带动个人贷款收益率同比提升 33 BP；3）中收：财富管理类中收同比增长10%，代销私募基金/保险规模较年初分别增长52%/37%。4）高净值客户根基夯实：

    贵宾客户和私行客户数较年初分别增长8.1%/14.8%；5）盈利贡献度大幅提升：前三季度零售利息收入同比增长18.7%，占比提升超6%。

    不良“额率双降”，拨备覆盖率环比回升。伴随北京银行强化风险管控，加大不良处置力度，9 月末不良贷款余额和不良率双双下降，不良率环比下降5BP 至1.59%，资产质量或已进入改善通道。9 月末拨备覆盖率环比抬升5.32pct 至200.25%，风险抵补能力提升。

    投资建议：北京银行零售禀赋突出，盈利贡献度大幅提升；存量风险逐渐出清，资产质量边际改善，业绩改善趋势明朗。维持北京银行“增持”评级。

    风险提示：宏观经济增速下行；疫情反复超预期，政策落地不及预期等。