规模平稳增长，中收增长亮眼

    北京银行于8 月30 日发布2022 年中报，22H1 营业收入、归母净利润分别为339 亿元、136 亿元，同比+1.7%、7.9%，增速较一季度-0.4pct、+1.3pct。

    中间收入亮眼是业绩增长主要驱动力。鉴于息差下行，我们预计22-24 年营收增速为4.3%/6.7%/7.5% ， EPS 为1.13/1.20/1.29 元（ 前值为1.14/1.22/1.30 元），22 年BVPS 预测值11.10 元，对应PB0.37 倍。可比公司22 年Wind 一致预测PB 均值0.75 倍，北京银行持续推进零售转型，并加大数字化转型力度，较同业估值折价空间有望缩小，我们给予22 年目标PB 0.53 倍，目标价由6.22 元调整至5.88 元，维持“增持”评级。

    规模增长平稳，息差下行

    1-6 月年化ROE、ROA 分别同比+0.10pct、+0.02pct 至11.78%、0.87%，盈利能力稳健增长。6 月末总资产、贷款、存款增速分别为+4.6%、+7.4%、+8.8%，较3 月末+1.0pct、+0.1pct、-0.3pct。资产平稳增长，贷款占比基本稳定。6 月末零售贷款/总贷款较21 年末-1.3pct 至33.9%，主要受到疫情影响。存款活期率较21 年末-1.1pct 至42.7%。1-6 月净息差为1.77%，较2021 年全年-6bp，主要受到资产端定价下行拖累。1-6 月生息资产收益率、计息负债成本率分别为3.87%、2.17%，较2021 年全年-20bp、-10bp。其中22H1 贷款收益率-20bp，主要由于实体需求不足、LPR 下行。

    中收高增长，零售转型推进

    1-6 月中间业务收入同比+30.4%，增速较1-3 月-5.8pct，但仍保持较高水平。

    22H1 中收占营收比重为12.6%，同比+2.8pct。其中22H1 年代理及委托收入同比+46%，表现亮眼。6 月末非保本理财余额3550 亿元，较2021 年末-0.1%。北银理财已获准筹建，未来理财规模有望稳步增长。22H1 零售业务营收占比达到31%，较2021 年+2.9pct，占比有望持续提升。6 月末零售AUM 达到9500 亿元，较21 年末+7.7%。H1 成本收入比为21.6%，同比+1.2pct，主要由于加大科技投入。

    资产质量承压，资本充足率下降

    6 月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.64%、195%，较3 月末+20bp、-17pct，或由于城投、地产等重点领域风险暴露。关注率较21 年末+49bp至1.97%，逾期90 天以上贷款/不良贷款为98%，较21 年末+34pct，潜在风险压力提升。Q2 年化信用成本为1.38%，同比-7bp，驱动利润释放。Q2年化不良生成率为1.48%，较Q1 +64bp，不良生成压力较大。6 月末资本充足率、核充率分别为14.35%、9.69%，较3 月末-0.21pct、-0.18pct。

    风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。