事件：8 月30 日，北京银行发布了1H22 业绩：营业收入339.43 亿元，YoY+1.71%；归母净利润135.74 亿元，YoY+7.88%；年化加权平均ROE 为11.78%。截至22年6 月末，资产规模3.20 万亿元，较年初增长4.63%，不良贷款率1.64%，拨备覆盖率194.93%。

    1、盈利增速回升，ROE 基本稳定

    盈利增速提升，营收增速放缓。1H22 营收增速1.71%，较1Q22 微降0.36 个百分点，其中利息净收入同比增长0.48%，手续费及佣金净收入同比增长30.36%。

    1H22 归母净利润增速7.88%，较1Q22 提升1.28 个百分点。

    ROE 基本稳定。1H22 年化加权平均ROE 为11.78%，同比上升0.1 个百分点，ROE 保持稳定。

    2、净息差收窄，零售转型加速

    净息差收窄。1H22 净息差1.77%，较21 年下降6BP，同比下降7BP。息差下降主要由于生息资产收益率下行。1H22 生息资产收益率为3.87%，较21 年下降20BP，其中贷款平均收益率较21 年下降20BP。1H22 计息负债成本率为2.17%，较21 年下降10BP，其中存款付息率较21 年上升4BP。

    零售营收占比提升，零售转型加速。1H22 零售营业收入占比 31%，同比提升4.6个百分点。截至22 年6 月末，零售客户AUM 达到9524 亿元，同比增长15.37%，零售客户数达2638 万户，同比增长7.45%。

    3、资产质量有所承压，拨备覆盖率略有下降

    资产质量有所承压。22Q2 不良贷款率1.64%，较年初上升20BP；关注贷款率1.97%，较年初上升49BP；逾期贷款率2.55%，较年初上升80BP，资产质量有所承压。1H22 信用成本为0.92%，较21 年上升7BP。

    拨备覆盖率下降，资本充足率下降。22Q2 拨备覆盖率194.93%，较22Q1 下降16.57 个百分点；拨贷比3.20%，较22Q1 上升0.16 个百分点。22 年6 月末核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.69%/13.16%/14.35%，环比下降18/21/21BP。

    投资建议：董事长霍学文提出“二次创业”、打造“五大体系”：1、打造基于上市公司、拟上市公司的全生态服务体系，提升“商行+投行+私行”一体化服务能力；2、打造新零售战略体系，加快朝着零售盈利贡献50%目标迈进；3、打造基于价值增值的财富管理体系和资产管理体系，拥抱“大财富管理”时代；4、打造基于大数据风控模式的智能化风险管理体系，强化科技赋能；5、打造基于统一数据基座、一体化的数据治理体系。

    北京银行作为城商行龙头，北京区域优势明显，随着零售转型加速，有望带动其生息资产收益率提升、息差企稳。截至22 年8 月30 日，当前PB（LF）仅0.40倍，估值非常低，未来基本面有望好转，性价比凸显。我们预测其22/23 年盈利增速为7.2%/7.0%，给予其 0.55 倍 22 年P/B 目标估值，对应6.08 元/股，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：疫情失控，国内疫情复发，经济失速；资产质量大幅恶化等。