事件：

    8 月31 日，北京银行发布2022 半年度报告，上半年实现营业收入339.4 亿，同比增长1.7%，实现归母净利润135.7 亿，同比增长7.9%。加权平均净资产收益率（ROAE）为11.78%，同比提升0.1pct。

    点评：

    零售营收贡献进一步提升，费用节约助推盈利增速走高。公司上半年营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为1.7%、0.8%、7.9%，季环比分别变动-0.4、3.6、1.3pct，其中净利息收入、非息收入同比增速分别为0.5%、5.7%，季环比分别下降0.2、0.5pct。拆分业绩同比增速结构，资产规模扩张、非息和拨备为主要贡献分项；从边际变化看，息差负向拖累加大，但规模贡献有所提升，信贷投放“以量补价”对2Q 净利息收入形成有力支撑。同时，公司2Q 加大了拨备计提力度，拨备贡献有所下降，但受益费用端负向拖累显著收窄，公司上半年盈利增速进一步走高。

    零售业务贡献度提升，自2020 年提出用五年时间实现零售业务全面转型以来，北京银行零售业务发展进入快车道，1H22 零售营业收入占比达30.5%，较2021年提升2.4pct，继续朝着全年34%的目标迈进。

    扩表提速，制造业、绿色等领域贷款投放维持高景气。22Q2 末，北京银行总资产同比增速为4.6%，季环比提升1pct。其中，2Q 单季新增资产606.2 亿，同比多增325.9 亿，2Q 扩表提速对净利息收入形成支撑。从信贷投放的情况来看，2Q 单季新增贷款277.9 亿，同比多增50.8 亿，对应贷款增速为7.4%，季环比提升0.2pct，信贷投放维持较好増势。从上半年贷款投向看，对公、零售、票据新增占比分别为51.8%、12.5%、35.7%，具体而言：

    （1）对公贷款新增537.4 亿，同比多增24.6 亿，主要投向制造业（新增201.9亿，占比37.6%）、电力、燃力、燃气及水生产和供应（新增120.2 亿，占比22.4%）等。在各类对公贷款中，绿色信贷合计新增453.9 亿，占上半年新增贷款的43.8%。

    上半年对公贷款投放景气度较高，并重点投向制造业、绿色等，上述领域与现阶段经济重点发展支持领域契合，后续景气度有望延续。

    （2）零售贷款新增129.5 亿，同比少增252 亿，主要投向经营贷（占比101%）、消费贷（占比50.6%），住房按揭则减少51 亿，同比少增197.3 亿。2Q 北京疫情有所发酵，一方面拖累住房按揭投放节奏，另一方面也使得部分消费需求由线下转移至线上，推动消费贷保持较好增长。同时，公司持续推进普惠小微融资增量、扩面，经营贷同比高增46.2%。

    零售存款增势较好。22Q2 末，总负债、存款同比增速分别为2.3%、8.5%，季环比分别变动1.1、-0.3pct。从负债结构看，存款、应付债券、同业负债占比分别为66.5%、14.1%、19.5%，季环比分别变动-0.7、0.6、0.2pct。进一步考察存款结构，零售存款、对公存款同比增速分别为15.9%、4.7%，其中零售存款增速高于总存款增速7.4pct。公司零售业务发展转型质效不断提升，推动零售存款保持较高增速。

    信贷供需矛盾驱使下，料2Q 息差继续承压。北京银行上半年净息差为1.77%，较年初收窄6bp，考虑到公司单季净利息收入环比1Q 下降2.8%，而总资产环比1Q 增长1.9%，2Q 息差料有所承压。从资产、负债两端看，生息资产收益率、付息负债成本率分别为3.87%、2.17%，较年初分别下降20、10bp。受LPR 报价连续下调、信贷供需矛盾加大等因素影响，存量贷款重定价及新发生贷款利率下行使得公司资产端收益率有所承压，但负债成本则相对刚性，致使息差较年初有所下降。

    净手续费及佣金收入延续1Q 强势表现，主要受代理及委托业务增长驱动。1H22，公司非息收入同比增长5.7%至83.6 亿，增速季环比微降0.5pct。其中，净手续费及佣金收入同比增长30.4%至42.8 亿，延续1Q 强势表现，主要是随着公司财富管理等战略业务落地见效，推动代理及委托业务收入录得45.8%的较高增速水平。公司2Q 末零售AUM 达9524 亿，较年初增长7.7%。

    公司进一步严格风险分类标准，不良贷款率季环比提升20bp 至1.64%。22Q2末，北京银行不良贷款率为1.64%，较1Q 末提升20bp。上半年北京银行主动进行逆周期调节，进一步严格风险分类标准，同时受地区疫情反复及个别项目重组、诉讼及核销延缓等不利因素影响，中期资产质量阶段性承压。拨备覆盖率为194.9%，季环比下降16.6pct，拨贷比为3.2%，季环比提升16bp，受不良增加影响，公司拨备覆盖率有所下降，但拨贷比仍维持相对高位。

    受分红因素影响，各级资本充足率有所下降。截至22Q2 末，公司核心一级资本充足率、一级资本充足率、总资本充足率分别为9.69%、13.16%、14.35%，季环比分别下降18、21、21bp。公司各级资本充足水平有所下降，或一定程度上受到分红因素影响，未分配利润环比1Q 减少7.7 亿。

    盈利预测、估值与评级。北京银行深耕首都北京，北京、长三角、珠三角等经济发达地区贷款占比超70%。近年来零售转型持续推进，上半年零售业务发展实现良好开局，公司计划2022 年实现34%的零售收入贡献比重，为2023 年突破40%打好基础。8 月，北银理财获批筹建，随着后续理财公司开业并推动产品货架不断完善，有望进一步优化公司大财富管理版图，赋能零售业务转型发展。维持公司2022-2024 年EPS 预测为1.10/1.15/1.21 元，当前股价对应PB 估值分别为0.37/0.35/0.32 倍，对应PE 估值分别为3.77/3.59/3.41 倍，维持“增持”

    评级。

    风险提示：宏观经济下行压力加大，宽信用力度不及预期。