公司近况

    6 月17 日公司公告部分董事、监事和高级管理人员增持公司股票216.2 万股，彰显管理层对自身经营的信心。我们认为北京银行自2019 年以来加速风险出清，2021 年以来开启数字化引领新发展，未来转型成效值得期待。

    评论

    高管增持股票，进一步彰显经营信心。公司于6 月17 日公告部分董事、监事和高级管理人员增持公司股票216.2 万股，持股成本为4.49-4.58 元，合计持股市值970.7-990.2 万元，占流通市值比例为0.01%。我们认为这反映出当前公司管理层对公司战略及经营的认可，高管持股增加有助于强化激励，推动公司长期表现提升。

    数字化引领新阶段发展。北京银行于2021 年确立了数字化引领发展模式、业务结构、客户结构、运营能力、管理方式的五大转型，将公司业务为主向公司零售并重的模式转型。北京银行全年信息投入占营收比例为3.5%，居上市银行前列。我们预计2022 年公司将持续在科技/人才/数据/风控方面的数字化投入，提速数字银行建设。

    零售转型成果显著。1）手续费占营收比例大幅度增加，1Q22 占比16.71%，同比增加4.19ppt；2）AUM大幅度增长，截至1Q22 已经达到9,231 亿元，同比增长超过1,200 亿元；3）零售财富业务贡献提升，1Q22 代销保险、私募基金规模较年初增加16.3%/35%。2022 年公司将力争AUM突破一万亿元，零售营收贡献占比达到三分之一（2021 年末贡献占比为28.1%）。

    资产投向结构性调整，持续风险出清。北京银行整体资产增长和业绩增长平稳，1Q22 归母净利润同比增速改善达到6.6%。但在贷款结构上公司压降高风险地产类贷款，占比从2020 年的9.8%降至2021 年7.28%，我们预计2022 年公司将增加长三角地区、专精特新和绿色金融类贷款投放。2021 年公司不良率同比下降0.13ppt 至1.44%，1Q22 不良率环比小幅提升0.02ppt至1.46%；1Q22 公司拨备覆盖率环比提升1.3ppt 至211.5%，风险抵补能力进一步夯实。我们预计2022 年公司将持续压降地产类贷款，加大风险监控，同时推进风控智能化，风险将持续出清。

    盈利预测与估值

    维持2022/2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年4.0x/3.8xP/E，0.4x/0.4x P/B。维持跑赢行业评级和5.55 元目标价，对应2022/2023年4.9x/4.6x P/E，0.5x/0.5x P/B，较当前股价有23.3%的上行空间。

    风险

    数字化转型不及预期；地产类贷款风险带来不良率提升。