北京银行深耕区域、经营稳健，公司数字化转型引领五大转型的持续推进，有望为公司可持续发展注入新动能。维持公司“增持”评级。

    事项：北京银行公布2022 年年报及2022 年一季报，2021 年营业收入和归母净利润分别同比+3.1%和+3.5%，一季度营业收入和归母净利润分别同比+2.1%和+6.6%；一季度不良贷款率环比持平于1.44%。

    收入要素稳定，盈利增速稳步改善。公司一季度归母净利润同比+6.6%（2021年同比+3.5%），盈利要素拆分来看：1）收入端，一季度营收增速2.1%，当季利息收入与中间业务收入增速均有改善表现。2）支出端，一季度成本收入比22.64%，较去年同期小幅上升4.3pct，仍然保持可比同业中的较优水平。3）拨备端，资产质量平稳运行趋势下，拨备反哺效果延续，一季度减值准备计提同比-15.0%，分母端贡献下，当季拨备覆盖率小幅上升1.3pct 至211.5%。

    息差运行企稳，助利息净收入增速回升。一季度公司利息净收入同比+0.7%（2021 年-0.4%），量价拆分来看：1）扩表速度平稳，1Q22 总资产季度环比增幅2.6%，当季公司加大对信贷类资产配置的同时，投资类资产亦强化了交易性资产的配置；2）息差边际企稳，我们根据期初期末平均法测算，公司一季度净息差环比上季度提升1bp，当季在行业息差走弱背景下难能可贵，我们判断负债成本管理与存款结构优化取得成效。

    中间业务增长发力，其他非息增速有所波动。一季度公司非息收入同比+6.2%，拆分来看：1）手续费及佣金净收入，一季度同比大幅增加36.2%，大力发展财富管理战略推进下，代理及委托业务表现积极；2）其他非息收入，同比-23.0%，主要是投资交易类收入同比+16.6 亿，除去年同期的高基数效应外，一季度债券市场利率阶段性波动加大，导致公允价值变动损益亦波动加大。

    资产质量平稳运行，拨备覆盖稳中有升。公司2021 年末与一季度末不良率保持在1.44%，资产质量延续平稳运行。根据公司2022Q1 业绩发布会，一季度公司年化不良生成率较上年1.33%进一步下降0.08pct，存量风险资产呈现加速出清趋势。拨备方面，资产质量平稳运行趋势下，拨备反哺效果延续，一季度减值准备计提同比-15.0%，分母端贡献下，当季拨备覆盖率小幅上升1.3pct 至211.5%。

    数字化转型引领下，五大转型步入收获期。公司以数字化转型统领“发展模式、业务结构、客户结构、营运能力、管理方式”五大转型方向明确，公司战略推进赋能业务发展与经营能力。1）客群方面，2021 年零售客户数突破2500 万，“客户倍增”计划亦推动公司有效客户数明显增长；2）规模方面，除表内存贷款稳定增长外，2021 年公司AUM 规模亦增长15.7%达8845 亿；3）收入方面，收入结构更为稳健多元，2021 年零售收入贡献占比进一步提升5.44pct。

    风险因素：宏观经济增速超预期下滑，导致资产质量大幅恶化。

    投资建议：北京银行深耕区域、经营稳健，公司数字化转型引领五大转型的持续推进，有望为公司可持续发展注入新动能。考虑到公司去年下半年拨备计提力度高于预期，小幅调整公司2022/23 年EPS 预测为1.10 元/1.20 元（原预测为1.12 元/1.29 元），当前股价对应2022 年0.41x PB。考虑到公司战略推进带来的经营质效改善，结合可比同业估值区间分布，给予公司未来一年目标估值0.50x PB（2022 年），对应目标价5.50 元，维持公司“增持”评级。