事件：4 月29 日，北京银行发布2021 年度报告及2022 年一季报：1）2021 年实现营业收入662.75 亿，YoY+3.1%，归母净利润222.26 亿，YoY+3.5%。加权平均净资产收益率10.29%；2）2022 年一季度实现营业收入176.22 亿，YoY+2.1%，归母净利润73.53 亿，YoY+6.6%。加权平均净资产收益率13.32%。

    　　点评：

    　　1、营收增速大体平稳，零售业务贡献度显著提升，科技投入保持较高投入强度营收增速大体平稳，盈利增速季环比提升。2021 年及2022 年一季度，北京银行营业收入、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为3.1%/2.1%、-1.1%/-2.8%、3.5%/6.6%。在规模扩张、非息高增因素支撑下，公司21 年营收增速维持相对高位；进入2022 年一季度，受净其他非息收入同比增速放缓影响，公司营收同比增幅季环比收窄1pct 至2.1%，但拨备因素支撑盈利增速进一步走高。细拆22Q1 同比增速结构，拨备、规模、非息为主要贡献分项，净息差负向拖累季环比显著收窄。

    　　零售业务基础不断夯实，业绩贡献度显著提升。近年来，北京银行持续推进零售业务转型，2021 年零售营收181.9 亿（YoY +27.9%），全行贡献占比较年初提升5.4pct至28.1%；零售客户数较年初增加207.9 万户至 2,565.8 万户，零售AUM 同比增长14.2%至8844.7 亿，增速均创近三年新高。进入22Q1，零售业务转型保持较好发展态势：1）从收入端来看，管理层口径零售收入贡献突破30%，同比提升6pct，零售业务贡献进一步朝全年34%的目标靠拢；2）从客户数来看，零售客户数突破2600 万户，一季度新增零售客户数超35 万户；AUM 同比增长超1200 亿。

    　　科技投入占营收比重为3.5%，数字化转型持续推进。对于数字化转型工作，北京银行以“211 工程”为统领架构，通过搭建敏捷前台、聚能中台和强健后台，锚定客户新需求并制定个性化的解决方案。前端高度聚焦客户体验；中后端则聚焦能力共享、数据治理和集约化运营，打造共享、敏捷、协同的一站式技术能力和运营能力。

    　　2021 年，公司科技投入占营收的3.5%，其中研发开发类投入5.4 亿，同比增长142%，在同业中继续保持较高投入强度。根据公司指引，“十四五”期间公司科技投入占营收比重也将保持在不低于3.5%的水平。

    　　2、信贷投放维持高增，负债结构进一步优化

    　　信贷维持较高景气度。2021 年及2022 年一季度，北京银行总资产、生息资产、贷款同比增速分别为5.5%/3.6%、5.0%/3.0%、6.7%/7.2%。2021 年末，北京银行总资产规模为3.14 万亿，成为首家资产规模突破3 万亿的城商行。2021 年下半年以来公司扩表速度虽有所放缓，但信贷增速却逆势提升。1Q 新增贷款759.39 亿，对应22Q1 末贷款增速为7.2%，季环比提升0.5pct。非信贷类资产则减少54.73亿，公司一季度扩表均由贷款贡献。信贷投放提速推动贷款占比进一步提升，22Q1末贷款占生息资产的比重较年初提升1.2pct 至56.5%，资产结构进一步优化。

    　　信贷资源重点向零售领域集中。2021 年，在信贷规模扩张的同时，北京银行也加快了信贷结构调整，信贷资源重点向零售领域集中。具体来看，① 零售信贷新增808.17 亿，同比多增178.36 亿，新增消费贷、经营贷和个人住房贷款比例大致为4:3:3；②对公贷款减少288.54 亿，同比少增639.93 亿，其中，房地产业、建筑业贷款分别减少317.25 亿、126.12 亿。新增对公贷款主要聚焦资产质量相对优异的行业领域，如电力、热力、燃气及水生产和供应业（+125.84 亿）/交通运输、仓储和邮政业（+146.93 亿）等。③票据贴现新增535.54 亿，同比多增303.51 亿，或由于相关供应链企业加大票据融资力度，也可能是季节性票据“冲量”。

    　　负债结构优化，存款占比升至67%。2021 年及2022 年一季度，北京银行总负债、计息负债、存款同比增速分别为3.1%/1.2%、2.7%/0.9%、3.8%/8.9%。

    　　负债端整体增速放缓情况下，存款增速进一步走高，推动负债结构优化。截至1Q 末，存款占比较年初提升3.8pct 至67.2%。

    　　3、测算1Q 净息差季环比收窄

    　　2021 年北京银行净息差为1.83%，从趋势来看，年内四个季度测算净息差分别为1.75%、1.72%、1.73%、1.74%，呈现2Q 触底，3、4Q 逐步回升企稳态势。

    　　2022 年一季报并未公布净息差数据，测算1Q 净息差较年初下降5bp 左右，其中，生息资产收益率较2021 年下降18bp 至3.69%，计息负债成本率较2021年下降12bp 至2.25%，预计息差收窄主要受资产端收益率下降拖累，这也是现阶段银行NIM 运行较为共性的特征。从财报披露信息看，公司预计2022 年贷款收益下行压力预计仍将持续，对此，将主要通过资产端结构优化和负债端成本控制两方面入手，力争NIM 处于合理水平。

    　　4、中收表现亮眼，净手续费及佣金收入占比升至16.7%2022 年一季度，北京银行非息收入同比增长6.2%至46.51 亿。其中：1）手续费及佣金净收入同比增长36.2%，扭转了2Q19 以来的负增长态势，且同比增速创2017 年以来新高，主要是随着公司财富管理等战略业务落地见效，代理及委托业务收入增长较快，中收高增推动净手续费及佣金收入占比较2021 年大幅提升7.7pct 至16.7%。2）净其他非息收入同比下降23%。

    　　5、不良率连续三个季度持平，资产质量稳健

    　　截至22Q1 末，北京银行不良贷款率为1.44%，连续三个季度持平，资产质量运行保持稳健。拨备覆盖率为211.5%，较年初提升1.3pct，风险抵补能力稳中略升。一季度拨备计提力度有所下降，信用减值损失/平均总资产（单季年化）较年初下降0.16pct 至0.65%。近年来，北京银行持续加大不良处置力度，2021年处置不良贷款207 亿（同比+20 亿），新生成不良贷款203 亿（同比-25 亿），存量风险加速出清。

    　　6、资本充足率大体平稳

    　　各级资本充足率涨跌互现，资本充足水平大体平稳。截至1Q 末，北京银行核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为9.87%/13.37%/14.56%，季环比分别变动2bp/ -7bp/-7bp，整体资产充足水平大体平稳。

    　　盈利预测、估值与评级。北京银行深耕首都北京，北京、长三角、珠三角等经济发达地区贷款占比超70%。近年来零售转型持续推进，2021 年加快推进“五大转型”，零售业务营收贡献增强。2022 年一季度，零售业务发展实现良好开局，公司计划2022 年实现34%的零售收入贡献比重，为2023 年突破40%打好基础。

    　　后续零售转型效能有望持续释放。结合公司21 年业绩，考虑到宏观经济有所承压，下调公司2022-23 年EPS 预测为1.10 元（下调6%）、1.15 元（下调8.7%），新增2024 年EPS 预测为1.21，当前股价对应PB 估值分别为0.41/0.38/0.36倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：如果宏观经济超预期下行，可能增加大额风险暴露的潜在风险。