事件：4 月29 日，北京银行公布2021 年年报、2022 年一季报。2021 年实现营收、归母净利润662.75、222.26 亿，分别同比增长3.1%、3.5%；1Q22实现营收、归母净利润176.22、73.53 亿，同比分别增长2.1%、6.6%。一季度末不良率1.44%，环比持平；拨备覆盖率211.5%，较21 年末提升1.3pct；1Q22 年化加权平均ROE 为13.32%，较21 年提升2.98pct。点评如下：

    　　中收实现较快增长、拨备计提减少，一季度净利润增速环比回升。北京银行2021 年、1Q22 净利润同比分别增3.5%、6.6%，盈利增速有所回升。拆分来看，利润增长的主要驱动来自规模、非息收入增长、以及拨备计提减少，净息差仍为拖累项。

    　　深耕首都经济建设，兼具较强异地展业能力。北京银行根植首都经济发展，在城市建设、重点项目和重点产业发展中发挥重要作用。同时，深耕机构业务，逐步强化在财政、社保、医保、税务、医疗、公积金等机构业务领域的服务特色，在区域内商业银行中形成了差异化竞争优势。同时，公司具备较强异地展业能力，21 年末异地网点、异地贷款占比达60.6%、56.0%，高于可比城商行。京外重点覆盖长三角、珠三角等发达地区，区域信贷需求旺盛。

    　　公司已完成600 亿永续债发行，资本补充到位，将推动公司在京内及京外发达区域的信贷投放提速。

    　　零售转型不断提速，“稳息差、提中收”有望推动盈利水平提升。近年来，北京银行突出了零售转型战略地位，加大零售支持力度。信贷投放持续向零售贷款倾斜，21 年末零售贷款占比36%，同比提升2.8pct；特别是高收益的经营贷、消费贷增量占比达72.1%。零售贷款占比提升有助于稳定息差水平，提升贷款业务盈利能力。同时，财富管理业务加速转型升级，已经形成“金卡-白金-财富-私行”客户分层管理体系，21 年财富管理业务收入同比增长81.7%。公司在社保、公积金、医疗等方面优势明显，北京地区零售客户基础扎实，本地高净值人群有较大挖掘空间，财富管理业务的发展有望推动中收增速、占比提升。

    　　数字化转型稳步推进，有望赋能全行高效运营。公司持续加大金融科技投入，2021 年投入占营收比重达3.5%。顺义科技研发中心投入使用，旗下金融科技公司持续发力；持续优化科技组织架构，数字化转型稳步推进。金融科技有望赋能业务，在授信审批、风险控制、渠道销售、数据运营等方面提高效率，激发业务发展新动能。

    　　风险持续出清，资产质量边际改善。近年来北京银行持续加大不良资产处置力度，存量不良资产加速出清，风控体系不断完善。21 年末，不良贷款率1.44%，较上年末下降13BP；不良新发生额较上年减少25 亿，测算不良净生成率为1.02%，资产质量边际改善。逾期贷款率1.75%，较上年末下降14BP，潜在不良压力缓释。伴随资产质量边际改善，预计拨备计提压力或逐步下降；信用成本降低有望促进利润释放。1Q22 信用减值损失同比减少15%；3 月末拨备覆盖率211.5%，较年初提升1.3pct，目前拨备水平合理充裕。

    　　投资建议：北京银行持续强化服务首都定位、加快推进零售业务转型，资产负债结构持续优化、财富管理业务加速转型；风控持续审慎、风险逐步出清，资产质量保持平稳；存量拨备合理充裕。我们预计2022 / 2023 年归母净利润增速分别为5.7% / 6.3%，对应BVPS 分别为11.38 / 12.55 元/股。2022年4 月29 日收盘价4.57 元/股，对应0.4 倍22 年PB。考虑到公司区位优势和异地扩张空间、资产质量改善带来业绩释放空间，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：经济失速下行导致资产质量恶化；监管政策预期外变动等。