1. 利润表：零售转 型效果显现，财富管理拉动中收增长。（1）概况：北京银行2021 全年营收同比增3.07%，归母净利润同比增3.45%。1Q22 营收同比增2.07%，其中利息净收入同比增0.67%，非息收入同比增6.19%；中收同比大增36.17%。（2）息差：2021 年全年净息差1.83%，较年中下降1bp。从一季度单季来看，利息净收入的环比有所下降，受宏观政策和LPR 利率下行影响，一季度息差承压。（3）中收：1Q22 中收同比大增36.17%，主要来自于财富管理等战略业务的快速发展。

    2. 资产负债表：零售转型成果已现，资产负债结构持续改善。（1）资产端：截至2022 年一季度末，贷款总额较年初增4.57%，一季度贷款新增759 亿元，实现同比多增。其中个人贷款较年初大幅增长15.91%。（2）负债端：截至2022 年一季度末，北京银行存款总额较年初增8.40%；一季度存款新增1427 亿元，存款占总负债比重上升至64.95%。

    3. 资产质量：不良降拨备增，严格风控提升风险抵御能力。截至2022 年1 季度末，北京银行不良率1.44%，与2021 年末持平，较2020 年末下降13bp；北京银行拨备覆盖率211.50%，较2021 年末提升1.28pct；拨贷比3.04%，较2021 年末上升1bp，进一步强化风险抵御能力。

    4.新亮点：数字化决心坚定、零售转型与财富管理成果已现。（1）数字化转型决心坚定：明确提出力争通过三年时间，推动数字化转型达到同业领先水平。2021 年科技投入占营收比重3.5%，位居同业较高水平。

    （2）零售转型、财富管理发力明显：2021 年全年实现零售营业收入同比增长28%，位居同业前列。零售转型也带动财富管理业务快速发展，1Q22 末北京银行中收同比大增36.17%，增速位居同业前列。

    投资建议：从最近经营情况来看，北京银行转型成果已现。北京银行低估值、高股息率的特点为其构筑了坚实的安全边际，且从中长期来看，随着存量不良出清以及数字化转型、零售转型的推进，结合北京市旺盛的信贷需求和优质的资产质量，北京银行获得资产质量优化和盈利能力改善的确定性较强，看好其估值修复机会。当前股价对应2022/2023/2024年PB 估值分别为0.41/0.39/0.36，维持“买入”评级。

    风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露