报告导读

    　　盈利增速回升，零售战略推进，资产质量稳定。

    　　投资要点

    　　业绩概览

    　　22Q1 北京银行归母净利润同比增长6.6%，增速较2021 年上升3.1pc；营收增速为2.1%，增速较2021 年下降1.0pc；ROE（经年化）为13.3%，同比-0.2pc；ROA（经年化）为0.95%，同比提升1bp。22Q1 末北京银行不良率为1.44%，与年初持平；拨备覆盖率为212%，较年初上升1pc。

    　　盈利增速回升

    　　①营收端，22Q1 北京银行营收增速为2.1%，增速较2021 年下降1.0pc，主要是其他非息增速放缓，22Q1 其他非息增速较21A 下降64pc 至23%，推测是公司债券投资以配置盘为主，国债利率下行，其他非息增速放缓。②利润端，22Q1北京银行归母净利润同比增长6.6%，增速较2021 年上升3.1pc，主要是资产减值贡献力度加大，22Q1 资产减值损失同比-15%，较21A 年同比降幅扩大10pc。

    　　零售战略推进

    　　①零售营收占比提升，21 年零售营收占比较21H1 提升1.7pc 至28.1%。②零售贷款占比提升，21 年末个人贷款占贷款总额的比例较21H1 末提升2pc 至35%，21 年个贷余额增量中个人经营贷和个人消费占比达到71%。③财富管理方面：

    　　22Q1 中收同比增36%，增速较21 年提升42pc；AUM 较快增长，22Q1 末北京银行AUM 同比增速超14.9%，增速较21 年末提升约0.7pc，同时注意到公司代销保险、私募基金余额较年初分别增长16%、35%；私行客户数快速增长，22Q1 单季增长800 户，为去年同期的2 倍以上。展望未来，公司零售业务快速发展将支撑公司营收增长。

    　　资产质量稳定

    　　①不良，22Q1 北京银行不良贷款率1.44%，较年初持平。前瞻指标方面，21 年末关注率较21H1 末上升52bp 至1.48%，逾期率较21H1 末上升19bp 至1.75%，不良生成压力有所抬升。考虑不良认定严格，21 年末逾期90+偏离度较21H1末下降18pc 至64%，不良处置力度加大，资产质量将继续夯实。②拨备，22Q1末北京银行拨备覆盖率212%，较年初上升1pc，保持较好的风险抵补能力。

    　　盈利预测及估值

    　　北京银行盈利增速回升，零售战略推进，资产质量稳定。预计2022-2024 年北京银行归母净利润同比增长8.3%/8.9%/9.2%，对应BPS 11.03/11.91/12.87 元。

    　　维持目标价6.16 元，对应2022 年0.56 倍PB。现价对应2022 年PB0.41 倍，现价空间35%。

    　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发。