报告导读

    　　北京银行三季报：业绩增速环比提升，零售转型取得成效。

    　　投资要点

    　　数据概览

    　　21Q1-3 北京银行归母净利润同比+9.7%，环比+0.4pc，营收同比+3.2%，增速环比+2.7pc；ROE 11.3%，同比+0.3pc，ROA 0.82%，同比+3bp；不良率1.44%，环比-1bp，拨备覆盖率225%，环比-3.3pc。

    　　核心观点

    　　1、 业绩增速环比提升。21Q1-3 北京银行归母净利润同比+9.7%，环比+0.4pc，营收同比+3.2%，增速环比+2.7pc，主要驱动因素是其他非息收入增速提升。具体来看：①21Q1-3 其他非息同比+70%，增速环比+23pc，归因低基数效应。②21Q3 北京银行单季度净息差（期初期末）环比+3bp 至1.69%，主要得益于资产端收益率提升。21Q3 北京银行资产端收益率环比+3bp 至3.80%，归因贷款占比增加，贷款环比+1.5%，增速较资产快1.6pc。

    　　2、 零售转型取得成效。零售贷款方面，21Q1-3 个贷利息收入占整体贷款收入的38%，占比同比+3.39pc。财富业务方面，21Q1-3 财富中收同比+87%，AUM规模达8472 亿元，较年初+9.3%。展望未来，零售转型发力将支撑营收增长。

    　　3、 资产质量基本稳定。 21Q3 北京银行不良率环比-1bp 至1.44%，不良小幅改善；21Q3 北京银行拨备覆盖率环比-3.3pc 至225%，小幅波动。展望未来，预计北京银行资产质量基本稳定。

    　　盈利预测及估值

    　　北京银行业绩增速环比提升，零售转型取得成效。预计2021-2023 年归母净利润增速9.5%/9.8%/10.8%，对应BPS10.31/11.17/12.13 元。维持目标价6.16 元，对应21 年PB 0.65x。现价对应21 年PB 0.43x，现价空间39%，买入评级。

    　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。