事件：

    　　北京银行发布20 21 年中报：2021 年上半年实现营收333.72 亿元，yoy+0.56%；实现归母净利润125.83 亿元，yoy+9.28%；净息差1.84%，同比-10bp；不良贷款率1.45%，相比于2020 年底大幅下降12 bp，相比2021Q1 下降1bp。

    　　点评：

    　　业绩改善明显，盈利回归上升通道。在一季报点评中，我们认为北京银行盈利开启修复通道，本次中报再次验证了上述观点。营收方面，在一季度同比下降3.24%的基础上顺利实现扭转；归母净利润方面，实现了9.28%的正增长。随着各项业务的稳中提质和存量风险的全面出清，业绩有望进一步改善。

    　　风控体系持续夯实，资产质量继续改善。公司2021H1 不良贷款率1.45%，相比于2020 年底大幅下降12 bp，相比于2021Q1 继续下降1bp。随着公司风险管控流程的不断优化以及风险防控技术的不断升级，2021 年上半年公司资产质量不断优化，该趋势有望继续保持。

    　　财富管理高速增长，零售转型成效卓著。财富管理方面，代销业务增长势头强劲，上半年公募基金销量217 亿元，同比增幅89.5%，私募代销产品销量72 亿元，同比增幅234%，中间业务收入同比分别增长195%和84%。2021H1 零售营收贡献占比26.4%，较年初提升3.7%，同比提升4.1%；零售利息净收入贡献突破30%，同比提升4.2 个百分点；零售手续费及佣金净收入规模同比增长67.2%，贡献占比达到33.1%。随着零售转型的深入和升级，零售利润贡献将不断提升。

    　　投资建议：预计公司2021 年利润能实现两位数增长，预测2021-2023年EPS 是1.13/1.25/1.38 元，当前股价对应2021-2023 年PB 为0.37X/0.34X/0.31X，公司被大幅低估，给与“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行，监管政策变化