1H21业绩符合我们预期

    　　北京银行公布1H21业绩:收入333.72亿元，同比增加0.6%;拨备前利润261.48亿元，同比减少4.2%;归母净利润125.83亿元，同比增加9.3%盈利整体符合我们的预期。

    　　发展趋势

    　　资产质量指标环比改善，加速确认和处置问题资产。1H21不良贷款比率1.45%环比下降1bp;不良生成率单季度0.52%环比下降29bp;信用成本单季度1.43%环比卞降4bp;关注类贷款占比和逾期贷款占比较年初分别下降18bp/33bp;拨备覆盖率环比提升1.9ppt 至227.9%。北京银行通过持续压降高风险地区/行业贷款，加速问题资产处置持续改善资产质量。

    　　盈利端利润增长加速，来自于拨备的释放，其他非息收入增长强劲。1H21营业收入333.72亿元，同比增加0.6%;拨备前利润261.48亿元，同比减少4.2%;归母净利润125.83亿元,同比增加9.3%,单季度同比增长17.3%,连续三个季度归母净利润单季度同比正增长。利润的稳定增长来自于资产质量改善后拨备的释放，同时非息收入中非手续费收入同比增长47.3%，来自于交易性金融资产收入增加。

    　　净息差收窄，收入与去年持平。1H21资产扩张速度平稳，总资产相较于年初增加5.48%，贷款净额较年初增加5.6%。1H21净息差同比下降10bp,较上年末下降5bp;期初期末净息差环比下降9bp 至1.66%，由于生息资产收益率下降1bp而付息负债成本率上升 7bp。受息差收窄影响，净利息收入同比微微下降0.6%，单季度同比下降1.4%。净息差下行压力主要在让利带来的影响，和非贷款类的收益率下降的影响。

    　　手续费收入下降,银行卡收入小规模增长。1H21手续费净收入32.84亿元，同比下降25.9%，其中承销及咨询/结算与清算/保函及承诺分别同比下降93.57%/32.45%/17.96%，占手续费收入比例超50%的代理及委托业务同比下降8.07%，唯有银行卡业务小幅度同比增长5.5%。但净手续费收入中零售部分增长表现抢眼，同比增长67.2%，代销公募、私募产品中收同比分别增长195%、84%。未来零售部分财富管理增长有望推动净手续费收入整体增长。

    　　盈利预测与估值

    　　维持目标价、盈利预测及评级不变。当前股价对应2021/2022年4.1倍/3.9倍市盈率，0.4倍/0.4倍市净率。维持跑赢行业级和7.27元目标价，对应6.9倍2021年市盈率和6.5倍2022年市盈率，较当前股价有68.40%的上行空间。

    　　风险

    　　息差持续承压。