事件：公司发布关联交易公告，以青海东台吉乃尔锂资源股份有限公司27%股权对应的评估价值33.43 亿元，收购控股股东西部矿业集团有限公司持有的锂资源公司27%股权。

    集团锂资源股权注入，产业结构持续升级。锂资源公司锂硼钾综合开发项目建设内容为年产3 万吨碳酸锂、年产30 万吨钾肥（硫酸钾）、年产3 万吨硼酸的生产装置以及配套工程。锂资源公司已自建和运营年产1 万吨电池级碳酸锂生产线，同时锂资源公司控股子公司青海锂业有限公司运营年产1 万吨碳酸锂生产线。锂资源公司可在1 年内再建设并增加年产1 万吨碳酸锂生产线。届时，锂资源公司将形成年产3 万吨碳酸锂生产能力，在国内碳酸锂生产企业中将跻身前列。

    锂资源储量达到超大型规模，长期利润贡献可期。截止评估基准日，评估利用的资源储量为：卤水量66,748.87 万方；LiCl 孔隙度储量202.

    28 万吨，品位3,030.48mg/L；B2O3 孔隙度储量123.35 万吨，品位1,848.05mg/L；KCl 孔隙度储量1,213.89 万吨，品位1.47%。评估确定的矿山服务年限为19.78 年，自2021 年12 月至2041 年9 月。电池级碳酸锂价格持续上涨，该投资或将为公司带来长期利润贡献。

    盈利预测与投资建议：不考虑本次收购交易的情况下，预计21-23 年公司营业收入分别为384.92 亿元、407.18 亿元以及407.18 亿元，对应归母净利润分别为30.87 亿元、37.55 亿元以及37.03 亿元，对应EPS 分别为1.30 元/股、1.58 元/股以及1.55 元/股。基于公司历史估值及可比公司估值，我们认为公司合理价值为20.49 元/股，对应22 年13 倍PE，维持公司“买入”评级。

    风险提示：玉龙二期工程达产不及预期，冶炼加工费下滑致使冶炼产能持续亏损，铜铅锌等基本金属价格大幅下跌。