兴业银行披露1Q24 业绩。24Q1 实现营业收入577.51 亿元，YoY +4.22%；归母净利润243.36 亿元，YoY -3.10%；年化加权平均ROE 为13.48%。截至2024 年3 月末，资产规模10.26 万亿元，不良贷款率1.07%，拨备覆盖率245.51%，拨贷比2.63%

    　　1、业绩增速显著回升，ROE 下降

    　　营收增速由负转正，盈利增速大幅回升实现营业收入577.51 亿元，同比上升4.22%，营收增速较23 年（-5.2%）大幅上升；归母净利润243.36 亿元，同比下降3.10%，盈利增速较23 年（-15.6%）同样大幅上升。

    　　债券类投资收益增加，利息净收入正增长。24Q1 利息净收入实现正增长，达到372.42 亿元，同比增长5.09%；非息净收入稳健增长，达到205.09 亿元，同比增长2.69%；实现手续费净收入61.98 亿元，同比下降18.99%，主要是银行卡、财富管理收入有所下降。实现其他非息净收入143.11 亿元，同比增长16.16%，主要是债券类资产投资收益同比增加。

    　　ROE 同比下降。24Q1 年化加权平均ROE 为13.48%，同比下降1.52 个百分点，由于利润仍然下降，ROE 同比下降。

    　　2、息差降幅收窄，资产规模增速下降

    　　息差降幅收窄。24Q1 净息差1.87%，环比下降2BP，同比下降10BP。受LPR多次调降影响，贷款定价有所下行，息差收窄。

    　　资产规模增速有所下降。截至24 年3 月末，总资产、贷款、存款规模分别为10.26、5.55、5.10 万亿元，分别同比增长4.38%、7.91%、4.21%，较年初增长0.97%、1.58%、-0.65%。

    　　3、资产质量稳定，拨备基本稳定

    　　不良率持平，关注率有所上升。截至2024 年3 月末，不良贷款率1.07%，与23 年末持平；关注类贷款余额943.98 亿元，关注类贷款占比1.70%，较23 年末上升15BP。

    　　拨备基本稳定。24Q1 拨备覆盖率为245.51%，与23 年末基本持平；拨贷比2.63%，于23 年末持平。

    　　资本充足率略有下降。截至2024 年3 月末，核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.52%/10.64%/13.70%，较23 年末分别下降0.24、0.29、0.43 个百分点。

    　　投资建议：兴业银行坚持财富银行战略，资产质量稳定，息差降幅收窄，拨备稳定。兴业银行1Q24 业绩显著回升，我们预测24/25 年盈利增速至-0.2%/1.6%。

    　　我们给予其0.55 倍24 年PB 的目标估值，对应20.8 元/股，当前估值较低，截至24 年3 月29 日，PB（LF）仅0.46 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：金融让利，息差收窄；财富管理发展低于预期等。