投资要点

    　　兴业银行7 月7 日在杭州举办“重点区域+特色分行”投资者开放日，主题为“以‘兴’动能，服务新经济”，重点向投资者展现杭州分行和南京分行在服务房地产、地方政府业务转型发展，与构建“科技-产业-金融”新三角循环中的新打法。

    　　以‘兴’动能，服务新经济。公司战略目标清晰，2021 年新一轮五年规划开局之年，提出坚定实施“1234 战略”，树牢擦亮“绿色银行、财富银行、投资银行”三张名片，全力推进数字化转型，保持战略定力；2022 年提出“巩固基本盘，布局新赛道”的经营策略，要重点推进房地产、城投平台的转型发展，积极布局以普惠金融、科创金融、能源金融、汽车金融、园区金融为代表的新赛道，实施路径清晰成熟，经营成效越发显著。

    　　“重点区域+特色分行”，强化战略执行落实。公司“1234”战略中的“4”是4 个重点，重点区域、重点行业、重点客户、重点产品，重中之重是重点区域。

    　　杭州分行和南京分行，均属于重点区域特色分行。总行提出的“三张名片”、“五大新赛道”发展战略为分行转型发展指明方向，并进一步将总行战略落实落细，精准定位目标客群，有利支撑公司业绩增长。

    　　杭州分行：布局新赛道，围绕“区域+行业”、“政府+产业”，创新推进园区金融、绿色金融、科创金融发展。围绕“F 端+G 端+B 端+C 端”全生态链，通过成立园区金融柔性敏捷工作小组、发起“地市行一把手进园区”等一系列创新机制举措，园区覆盖不断拓面。以“商行+投行”为驱动，不断创新产品和服务模式，满足不同园区个性化、多元化金融需求。

    　　南京分行：坚持在“基本盘”中开辟“新赛道”，开创房地产业务新格局，同时聚焦产业财政，助力产业园区转型升级。房地产业务方面，加大对城市更新、产业园区、住房租赁等新兴业务领域的支持力度。政信类业务方面，聚焦融资平台市场化转型和盘活存量资产的需求，为地方政府提供“融资+融智”和“商行+投行”的全流程服务，市场化项目融资、并购贷款、产业基金、类REITs 等新型政信类业务占比稳步提升。同时将园区金融作为撬动“基本盘”与“新赛道”融合互促的关键一招。

    　　投资建议：兴业银行将持续发挥“商行+投行”的综合经营优势，布局新赛道，获取客户、资产，不断改善负债成本、提升中收、赚取综合收益。随着公司商行+投行战略成效和优势逐步体现，预计兴业银行与行业龙头的估值差将逐渐收敛。我们预计公司2023 年和2024 年EPS 预测为4.28 元和4.56 元，预计2023 年底每股净资产为33.72 元。以2023 年7 月11 日收盘价计算，对应2023 年底的PB 为0.46 倍。维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：资产质量超预期波动，转型推进不及预期