公司近况

    　　兴业银行在杭州召开“重点区域+特色分行”投资者日，杭州、南京等重点区域分行参与分享，深入介绍特色业务展业方法与企业战略落地模式。

    　　评论

    　　战略执行彰显地方特色。本次参与分享的兴业银行杭州、南京分行均取得亮眼业绩表现，是总行战略结合地方特色落实的生动案例：

    　　杭州分行：“布局新赛道”的尖子生。园区金融方面，以“金融+非金融”、“商行+投行”等创新业务模式提供综合化服务；绿色金融方面，服务企业全生命周期全产业链需求，融资融智相结合实现规模上量；科创金融方面，创新技术流审批、投贷联合满足初创企业特殊需求。

    　　南京分行：“巩固基本盘”的优等生。地产方面，重点支持城市更新、产业园区、住房租赁等新兴业务领域；政信方面，“融资+融智”和“商行+投行”，综合服务地方政府，稳步提升市场化项目融资、并购贷款、产业基金、类REITs等收益稳定、风险可控的新型业务占比。

    　　我们认为市场对政信业务与房地产业务可能存在误解。近期投资者对城投与房地产相关业务担忧较多，本次兴业表示，1）地产业务方面，泰禾、恒大、阳光城等关键机构相关敞口已与开工项目绑定，处置顺利；2）地方政府业务敞口可控。截至目前公司存量地方政府融资平台渠道政府债务相关余额2129 亿元，所涉城投敞口风险总体可控，且主要分布于经济发达地区。

    　　科创金融投早投小，模式创新创造收益。公司坚持投早投小、先进先出原则，通过自主研究、跟随进入等方式发掘优质投资机会；业务模式方面，投贷联动持续创新，如贷款同时锁定公司期权，分享利息+股权双重收益；风险方面，在追踪企业技术指标同时，部分项目与政府机构风险共担等。

    　　绿色金融综合收益优秀，不良率低。截至2023 年5 月底，全行绿色融资1.83 万亿，其中人民银行口径7400 亿元，比年初增加1100 亿元；绿色贷款占全行企金业务比重达25%。公司表示，相关业务补贴后综合收息率与企金业务总体持平；不良率仅为0.22%，远低于全行平均水平。

    　　盈利预测与估值

    　　维持盈利预测不变。公司交易于0.4x/0.4x 2023E/2024E P/B。维持公司23.19 元目标价不变，对应0.7x/0.6x 2023E/2024E P/B与49.4%的上涨空间，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　房地产、城投等领域风险管控不及预期。