事件：2023 年4 月28 日晚，兴业银行披露1Q23 业绩。1Q23 实现营业收入554.10 亿元，YoY -6.72%；归母净利润251.15 亿元，YoY -8.93%；年化加权平均ROE 为14.88%。截至2023 年3 月末，资产规模9.83 万亿元，不良贷款率1.09%，拨备覆盖率232.81%，拨贷比2.53%。

    　　1、业绩增速下降，ROE 下降

    　　业绩增速放缓。1Q23 实现营业收入554.1 亿元，同比下降 6.72%，环比增长7.55%；归母净利润同比下降8.93%，盈利增速较22 年的10.5%显著下降。1Q23实现利息净收入354.39 亿元，同比下降6.18%，主要受年初LPR 重定价影响。

    　　ROE 同比下降。1Q23 年化加权平均ROE 为14.88%，同比下降3.12 个百分点，ROE 下降。

    　　非息收入占比上升。1Q23 实现非息净收入199.71 亿元，同比下降7.66%，主要受理财、财富代销等手续费收入下降影响，在营业收入中占比36.04%，较22 年提升1.37 个百分点。

    　　2、息差收窄，存贷款规模增长稳定

    　　息差收窄。22 年净息差为2.10%，同比下降19BP，主要系LPR 下降，生息资产收益率下行。22 年生息资产收益率为4.14%，同比下降22BP；计息资产成本率2.31%，同比下降3BP。受LPR 多次调降影响，贷款定价有所下行，息差收窄。

    　　存贷款规模稳健增长。截至23 年3 月末，总资产、贷款、存款规模分别为9.8、5.1、4.90 万亿元，较上年末分别增长6.05%、3.16%、3.39%。

    　　3、资产质量稳定，拨备略降

    　　资产质量稳定。截至2023 年3 月末，不良贷款余额 558.78 亿元，较上年末增加13.90 亿元，不良贷款率1.09%，与上年末持平。关注类贷款余额739.64 亿元，较上年末减少0.51 亿元，关注类贷款占比1.44%，较上年末下降0.05 个百分点。

    　　拨备有所下降。23Q1 拨备覆盖率为232.81%，较上年末下降3.63 个百分点；拨贷比2.53%，较上年末下降0.06 个百分点。

    　　资本充足率下降。截至2023 年3 月末，核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.66%、10.86%、14.07%，分别较去年末下降15/22/37BP。

    　　投资建议：兴业银行坚持财富银行战略，资产质量稳定，由于LPR 下行影响，业绩增速有所下降。我们给予其0.60 倍23 年PB 的目标估值，对应20.7 元/股，下调至“增持”评级。