事件：7 月26 日晚间，兴业银行发布公告，第一大股东福建省财政厅于2022 年7 月26 日增持本公司股份1120.02 万股，增持金额约2 亿元。且福建省财政厅计划自7 月26 日起6 个月内，累计增持本公司股份金额5-10 亿元，以上金额含本次已增持金额。

    第一大股东增持，彰显对兴业银行发展信心。截至22 年7 月26 日，福建省财政厅增持后，持有兴业银行股份占总股本比重从18.85%升至18.9%。考虑到后续仍将增持3-8 亿元，若以7 月26 日收盘价和总股本数计算，未来6 个月内有0.08%-0.22%的增持空间。此次增持是1-2 月业务条线骨干成员自主买入公司股票后的股东层面的增持，彰显了自下而上对兴业银行的坚定发展信心，有利于提振估值，当前兴业银行PB 估值处于上市以来较低水平。

    “商行+投行”战略纵深推进，“三张名片”打造发展新图景。兴业银行作为国内“商行+投行”战略转型的先行者，随着商投联动成效的逐渐释放和收益兑现，有望一定程度熨平经济下行周期业绩的波动。

    “三张名片”孕育可持续增长力，助推客户和业务结构升级。绿色金融方面，截至21 年末，绿色金融融资余额达1.4 万亿元，符合人行口径的绿色金融贷款超4500 亿元，已经与对公房地产贷款余额差距较小，绿色银行的资产构建正在扎实推进。财富银行方面，在22Q1 资本市场波动较大的背景下，兴业银行仍实现净手续费收入同比增速环比提升5.6pct；此外，21 年末获批私人银行部、22 年7 月兴银理财成为第二家管理规模破2 万亿元的股份行理财子公司，均将助推财富银行的构建，其作为未来资金主渠道的功能趋于完善。

    500 亿元可转债已进入转股期，业绩增长动力十足。兴业银行500 亿元可转债已于22 年6 月30 日开始进入转股期。截至22Q1，兴业银行核心一级资本充足率较监管要求高出156BP，考虑到22 年以来积极的信贷投放以及转型带来的广阔增长空间，仍有较强资本补充需求。截至7 月27 日，兴业银行收盘价距离可转债强赎价仍有较大提升空间，后续有望通过良好的业绩增长促进转股的达成。

    投资建议：转型扎实推进，大股东增持彰显发展信心兴业银行年内已实现业务骨干和大股东两次主动增持，体现了自下而上对于公司发展的强劲信心；战略转型深入推进，成效逐渐释放，可持续发展能力值得期待；可转债进入转股期，转股诉求与良好的基本面有望形成良性互动。预计22-24 年EPS 分别为4.65 元、5.47 元和6.46 元，2022 年7 月27 日收盘价对应0.6 倍22 年PB，维持“推荐”评级。

    风险提示：宏观经济增速下行；疫情风险频发；信用风险暴露。