2023 年归母净利润同比增长82.61%-96.17%。公司预计2023 年度实现归母净利润13.47 亿元-14.47 亿元，同比增加82.61%-96.17%；预计2023 年度扣非净利润11.47 亿元-12.27 亿元，同比增加111.65%-126.41%。公司业绩预增主要得益于主营业务的增长。2023 年国内经济回升向好，下游汽车行业产销增长迅速，海外市场需求旺盛，公司紧紧抓住内外贸需求增长的市场形势，持续优化产品结构与市场结构，扩大品牌影响力，轮胎产销量增长明显。同时，公司持续强化精益管理，有效控制产品成本，使得盈利水平大幅提升。

    　　轮胎行业产销两旺。随着经济活动恢复常态化，物流及供应链运行恢复正常，整体经济形势好转，汽车行业产销恢复增长，轮胎行业产销两旺。据国家统计局公布的数据显示，2023 年1-9 月橡胶轮胎外胎产量7.31 亿条，同比增长14.3%。根据海关总署公布的数据，2023 年1-9 月我国新的充气橡胶轮胎累计出口量4.63 亿条，同比增长8.94%。近年来我国轮胎出口占比呈上升趋势，2018-2022 年，我国新的充气橡胶轮胎出口量从4.86亿条增长至5.53 亿条，年均复合增速是3.25%，出口量在我国轮胎产量中的占比从2018 年的59.56%上升至2022 年的64.55%。

    　　公司增强新技术、新材料、新工艺的创新。2022 年公司持续增强新设计、新材料及新工艺的研发创新与应用，从技术设计推进减碳工作。乘用车胎产品的轻量化及高性能化全面推进；热裂解炭黑、再生橡胶、绿色/生物基材料等可持续原材料的应用范围逐步增加，实现可持续性原材料在轮胎中的工业化应用；直压硫化技术进一步改进，有效降低能耗，具备了产业化的技术条件；加深仿真分析在产品开发中的应用，缩短产品开发周期，提高开发效率并节约试验费用。2022 年公司完成了首款聚氨酯轮胎（非充气轮胎）的设计开发及低速实车测试。

    　　公司推动品牌建设。2022 年公司在国内继续投放高铁广告，基本覆盖全国高铁网络核心干线，贯穿全国28 个省市自治区；公司航空子午线轮胎、新能源车专用低滚阻轮胎、静音轮胎，以及高性能冬季轮胎、高端越野房车轮胎亮相2022 世界工业设计大会，获得高度关注；在国际市场上，参加了意大利博洛尼亚国际汽车配件展览会、德国国际科隆轮胎展览会、德国国际工程机械宝马展会、英国采石及矿业展览会等，三角轮胎品牌影响力进一步提升，新产品获得广泛的市场推广和青睐。

    　　维持盈利预测和目标价。我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为11.80、12.98、14.28 亿元。目标价18.38 元基于2023年12.5 x 市盈率，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。贸易摩擦导致关税持续提升；国际市场新的贸易和技术壁垒不断升级导致市场竞争加剧；橡胶、炭黑原材料价格大幅波动。