2023H1 归母净利润同比增长174%-183%。公司2023H1 经财务部门初步测算，预计2023H1 实现归母净利润59500-61500 万元，同比增加174%-183%；预计实现扣非净利润49000-51000 万元，同比增加298%-314%。2023H1 业绩预增主要得益于主营业务的增长：2023 年上半年国内经济恢复好转，下游汽车行业产销快速增长，海外市场需求旺盛，公司紧紧抓住内外贸需求增长的市场机遇，优化调整产品结构与市场结构，扩大品牌影响力，上半年轮胎产销量增长明显；同时公司持续加强内部管理，有效控制产品成本，使得盈利水平大幅提升。

    　　轮胎原材料价格下跌。根据百川盈孚，截至2023 年7 月14 日，炭黑每日市场均价为8171 元/吨，同比下降14.1%；天然橡胶（轮胎专用胶）市场报价10650 元/吨，同比下降9.4%；顺丁橡胶市场价格（山东）10750 元/吨，同比下降20.4%；丁苯橡胶市场价格（山东）11850 元/吨，同比下降1.7%。

    　　公司增强新技术、新材料、新工艺的创新。2022 年公司持续增强新设计、新材料及新工艺的研发创新与应用，从技术设计推进减碳工作。乘用车胎产品的轻量化及高性能化全面推进；热裂解炭黑、再生橡胶、绿色/生物基材料等可持续原材料的应用范围逐步增加，实现可持续性原材料在轮胎中的工业化应用；直压硫化技术进一步改进，有效降低能耗，具备了产业化的技术条件；加深仿真分析在产品开发中的应用，缩短产品开发周期，提高开发效率并节约试验费用。2022 年公司完成了首款聚氨酯轮胎（非充气轮胎）的设计开发及低速实车测试。

    　　公司推动品牌建设。2022 年公司在国内继续投放高铁广告，基本覆盖全国高铁网络核心干线，贯穿全国28 个省市自治区；公司航空子午线轮胎、新能源车专用低滚阻轮胎、静音轮胎，以及高性能冬季轮胎、高端越野房车轮胎亮相2022 世界工业设计大会，获得高度关注；在国际市场上，参加了意大利博洛尼亚国际汽车配件展览会、德国国际科隆轮胎展览会、德国国际工程机械宝马展会、英国采石及矿业展览会等，三角轮胎品牌影响力进一步提升，新产品获得广泛的市场推广和青睐。

    　　盈利预测。由于中报超预期以及轮胎行业需求向好，我们上调业绩。我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为8.46（+5%）、10.16（+2%）、11.02 亿元（+4%）。参考同行业可比公司估值，我们给予2023 年19.5 倍PE，对应目标价为20.67元（上次目标价为21.21 元，对应23 年21 倍PE，-3%），维持“优于大市”评级。

    风险提示。贸易摩擦导致关税持续提升；国际市场新的贸易和技术壁垒不断升级导致市场竞争加剧；橡胶、炭黑原材料价格大幅波动。