销售规模收缩，商业运营发展强劲，维持“买入”评级新城控股发布2024 年6 月及二季度经营简报，公司销售规模收缩，商业运营发展强劲，或助力公司业绩稳步修复。公司公开市场债务有序偿还，积极拓展融资渠道，整体融资畅通。我们维持盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为11.8、16.7、21.6 亿元，EPS 分别为0.5、0.7、1.0 元，当前股价对应PE 分别为16.6、11.7、9.0 倍，维持“买入”评级。

    　　上半年销售规模收缩，竣工面积同比提升

    　　公司2024 年6 月实现销售金额38.01 亿元，销售面积52.53 万平方米，同比分别下降43.28%、44.32%；上半年累计实现销售金额235.54 亿元，销售面积326.22万平方米，同比分别下降44.45%、36.86%，整体销售规模收缩。据克而瑞数据，公司2024 上半年销售金额排名第19，仍保持行业前20 排名。公司2024 上半年实现竣工面积690.3 万平方米，同比增长3.7%。

    　　投资物业表现优异，租金收入保持增长

    　　公司上半年投资物业表现亮眼，截至2024 年6 月底共有出租物业166 个，同比增加19 个；可供出租面积924.6 万方，同比增长11.2%；整体出租率达97.35%，同比提升2.16 个百分点，出租率自2023Q1 以来提升明显。2024 上半年公司累计实现商业运营总收入为62.12 亿元，同比增长19.4%；其中租金收入57.96 亿元，同比增长19.4%，自2023 年4 月以来月度租金收入增速均超10%。

    　　公开市场债务有序偿还，积极拓展融资渠道

    　　2024 上半年公司已偿还境内外公开市场债券19.70 亿元，截至6 月末公司的合联营公司权益有息负债合计39.52 亿元。截至2024Q1，公司在手货币资金178.5 亿元，环比2023 年末小幅下降。公司积极拓展融资渠道，2024 年5 月17 日，公司成功发行了年内第一期中期票据，获得中债增全额担保，发行规模13.6 亿元，总认购倍数超2.7 倍，其中品种一发行规模8 亿元，期限3 年，票面利率3.2%；品种二发行规模5.6 亿元，期限5 年，票面利率3.4%。

    　　风险提示：政策调控风险、三四线城市项目去化风险、吾悦广场拓展不及预期。