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    　　3 月13 日，公司发布2023 年向特定对象发行A 股股票预案。公司拟向不超过35 名符合条件投资者募集不超过80 亿元，且不超过本次发行前公司总股本的30%（67,668.68 万股），发行价格不低于定价基准日前20 个交易日股票均价的80%。募集资金将用于重庆、温州等6 个项目开发和补充流动资金。

    　　点评：

    　　发布定增预案，拟募集不超过80 亿元。公司拟向不超过35 名符合条件投资者募集不超过80 亿元，募集资金中56 亿元将用于重庆、温州等6 个项目开发；另外24 亿元将用于补充流动资金。定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20 个交易日股票均价的80%。同时，董事会同意终止2016 年度非公开发行A 股股票事项。

    　　定增落地将有助于优化资本结构，缓解资金投入压力，增强抗风险能力与可持续经营能力。本次发行完成后，公司的资产负债率将有所下降，财务结构将更趋合理，抵御风险能力将进一步增强。募集资金中，56 亿元将用于重庆、温州等6 个项目“保交楼、保民生”开发，可以有效缓解资金投入压力，保障项目交房周期和质量；另外24 亿元将用于补充流动资金，优化公司资本结构，补充营运资金，增强公司抗风险能力与可持续经营能力。

    　　除“第三支箭”外，公司也受益“第二支箭”等融资支持政策。2022 年下半年，由于政策放松发债情况改善，公司发债30 亿元，占22 年全年发债总额60.4%。公司还与浦发、民生等银行签订战略合作协议，获授信支持。2022 年公司共发行公开市场债券合计49.71 亿元（其中，境内债42.96 亿元、境外债1 亿美元），加权平均利率5.16%。

    　　地产开发业务规模保持top20，商业运营收入稳步增长。根据克而瑞数据，2023年1-2 月销售金额榜单排名第18 位。商业运营业务1-2 月累计租金16.73 亿元，累计同比增加4.2%。截止目前，公司已开业及委托管理的吾悦广场达145座，其中自持商场126 座，管理输出14 座，已签约5 座。公司商业运营稳健，持续提供现金流。

    　　投资建议：受益融资支持政策，信用有望进一步修复。公司“住宅+商业”双轮驱动，住宅销售规模保持TOP20，商业经营稳健。预计公司22-23 年EPS 分别为1.00 元、1.62 元，按照2023 年3 月13 日收盘价，对应的PE 分别为17.5倍和10.8 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：定增落地不及预期，销售恢复不及预期。