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    公司公告6 月份经营数据，前6 月实现合同销售额652 亿元，同比下滑44.6%，实现商业运营总收入47 亿元，同比增长19.8%。

    简评

    销售数据继续边际改善。公司前6 月实现合同销售额652 亿元，同比下降44.6%，其中6 月实现合同销售额140 亿元，同比下降39.2%，环比增长26.3%，持续边际改善。分区域来看，公司重仓区域江苏实现销售金额50 亿元，占比36%，环比5 月增长21.3%，山东实现销售金额11 亿元，占比8.1%，环比增长29.2%，同时由于公司加大推盘力度，天津、河北两地销售分别取得了环比95.0%和33.5%的高速增长。我们认为，随着楼市利好的持续出台，以及在“保交楼”担忧下公司高信用民企的背书，公司销售情况将持续回暖。

    商业运营收入持续增长。6 月公司实现商业运营收入8.2 亿元，环比增长5.8%，前6 月实现商业运营收入47.2 亿元，同比增长19.8%。6 月公司抓住疫情进一步缓解的窗口期，积极开展多样化营销活动，如宁乡吾悦广场推出巴西风情节、南昌新建吾悦广场开展大圣归来城市主题展；山东区域在5 月份的“我爱你五月”

    活动后，结合端午节、618、父亲节等热点推出“年中庆合家欢”

    系列活动，期间星光品牌销售达成率为175%，取得了良好的成绩；南京区域联合4 城10 店共同推出“摊玩超级夜市”主题活动，把握夏季夜经济的复苏。我们认为公司拥有强大的商业运营能力，随着疫情逐步缓解，商业运营收入将持续增长。

    受疫情影响，上半年竣工规模承压。公司前6 月累计竣工面积654万方，同比下滑56.5%，其中一季度竣工面积264 万方，同比下滑36.6%，二季度竣工面积389 万方，同比下滑64.2%。分区域来看，公司重仓的长三角地区由于受疫情影响较为严重，同比下滑明显，江苏竣工105 万方，同比下滑57.9%，浙江竣工13 万方，同比下滑93.2%，安徽竣工11 万方，同比下滑86.6%，而受疫情影响较小的重庆竣工面积同比高增268%。我们预计随着下半年疫情逐步得到控制，公司有望加速竣工进程。

    维持买入评级和目标价53.04 元不变。我们预计公司2022~2024 年EPS 为5.80/6.23/6.93 元，维持买入评级和目标价不变。

    风险提示：调控政策超预期；居民消费下滑；疫情反复超预期。