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    公司公告5 月份经营数据，前5 月实现合同销售额512 亿元，同比下滑45.9%，实现商业运营总收入39 亿元。

    简评

    销售数据边际显著改善。公司前5 月实现合同销售额512 亿元，同比下降45.9%，其中5 月实现合同销售额111 亿元，同比下滑54.3%，环比提高22.7%，边际改善明显。分区域来看，公司传统重仓的省份如江苏、山东、广东、浙江销售金额环比都有30%以上的提高，而环渤海地区如北京、天津由于市场景气度较低，公司销售环比有20%以上的下滑。我们认为，随着购房支持政策的持续出台和传导，购房者信心有望重塑，有效需求可得到释放，公司销售情况将持续回暖。

    商业运营收入环比提高。5 月公司实现商业运营收入7.7 亿元，环比提高7.8%。4 月份受疫情影响，购物中心的停车费、多种经营收入受到较为直接的冲击，当月仅实现商业运营收入7.2 亿元，为年内低点，5 月疫情逐渐好转，但堂食等购物中心场内消费活动仍受到较多限制，收入改善情况较为有限，预计随着疫情的进一步缓解，购物中心经营限制的进一步放宽，商业运营收入将在下半年有较为明显的提高。

    融资渠道逐步打开。5 月30 日，公司于银行间市场发行了10 亿元附带CRMW 的中期票据，为银行间市场首单。同日，新城发展子公司新城环球发行了1 亿美元的绿色优先票据，为本年度首笔无增信措施发行的美元债。此外，公司61.72 亿元小公募已提交上交所注册，13.16 亿元绿色建筑资产支持专项计划申请已被上交所受理。融资渠道的逐步打开，一方面体现了投资人对于公司的认可，另一方面现金流的安全边际进一步增强，为渡过行业寒冬储备了充足粮草。

    重申买入评级和目标价53.04 元不变。我们预计公司2022~2024年EPS 为5.80/6.23/6.93 元，维持买入评级和目标价不变。

    风险提示：调控政策超预期；居民消费下滑；疫情反复超预期。