投资要点

    事件：

    近日，全球最大指数公司MSCI 明晟公布了新城控股的ESG 评级结果，将新城控股的ESG 评级上调至BB 级。

    点评：

    ESG 评级提升，长期投资价值获认可。MSCI 明晟将新城控股的ESG 评级上调至BB 级，指出公司“公司治理”和“产品安全质量”等方面表现优异。本次上调评级体现了资本市场对公司ESG 管理水平和长期投资价值的认可，公司有望穿越周期实现可持续发展。

    绿色金融拓宽融资渠道，海外评级持续提升，均有利于降低融资成本。ESG导向绿色发展有利于公司进一步拓宽融资渠道，降低融资成本，提升竞争力。

    2021 年6 月，公司成功发行 3 亿美元4.25 年期绿色优先票据，息票率4.625%。

    去年底以来穆迪、标普、惠誉陆续上调公司信用评级，有利于降低融资成本。

    惠誉提升公司评级至BB+，穆迪提升至Ba1，标普提升至BB+。2 月公司境外成功发行4.04 亿美元债券，期限5.25 年，票面利率4.5%。债券评级、ESG 评级连续提升，有利于降低融资成本，上半年公司平均融资成本6.6%，较2020年末下降0.12 个百分点。

    1-8 月销售保持增长；上半年拿地较为积极，7-8 月谨慎拓储。8 月实现销售金额177.4 亿元，同比-13.9%；销售面积182.0 万平，同比-11.0%。1-8 月累计实现销售金额1522.9 亿元，同比+9.5%；累计实现合同销售面积1424.4 万方，同比+11.3%。拿地较为积极，1-8 月合计新增土地总建面2045 万方，总地价692亿元，楼面均价3382 元/平米，拿地金额占销售金额的比重45.4%，拿地面积占销售面积的比重143.6%。

    商业板持续扩张。截至2021 中报，公司在130 个大中城市布局174 座吾悦广场，开业及管理输出数量为105 座。上半年公司租管费收入39.38 亿元（含税口径）， 21 年全年目标为85 亿元（含税口径），全年目标有望平稳实现。

    投资建议：公司“住宅+商业”双轮驱动，ESG 评级提升，长期投资价值获认可。我们维持2021-2022 年EPS 分别为7.88 元、8.99 元，按照2021 年9 月23日收盘价，对应的PE 分别为4.5 倍和4.0 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：货币政策大幅收紧，居民去杠杆力度超预期。