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    　　8 月6 日，新城控股公布7 月经营数据，7 月公司实现签约金额168.9 亿元，同比-19.4%；实现签约面积155.4 万平方米，同比-21.5%。

    　　评论：

    　　7 月销售169 亿，同比-19%，1-7 月销售1,346 亿，同比+14%，涨幅继续收窄7 月公司签约金额168.9 亿元，环比-26.7%、同比-19.4%；签约面积155.4 万平，环比-15.2%、同比-21.5%；销售均价10,868 元/平，环比-13.5%、同比+2.6%。

    　　1-7 月公司累计签约金额1,345.5 亿元，同比+13.6%，较前值-7.1pct，完成全年2,600 亿销售计划的51.8%；累计签约面积1,242.4 万平方米，同比+15.5%，较前值-8.3pct；累计销售均价10,830 元/平，同比-1.7%。公司1-7 月销售保持稳增，但伴随基数持续走高单月销售同比降幅继续扩大。鉴于公司土储以长三角为主、可售货值仍较充裕、19Q4 以来拿地重启并态度整体偏积极、低杠杆水平赋予未来更大拿地弹性，综合以上，预示后续公司拿地、推盘、销售将保持良好势态。

    　　7 月拿地/销售额比34%，1-7 月拿地/销售额比39%，拿地渐趋于积极7 月公司在常州、日照、乌鲁木齐等5 城共新增6 个项目，新增建面126.7 万方，环比+10.9%，同比-48.0%；对应地价56.6 亿元，环比+34.0%，同比-31.0%；拿地额占比销售额33.5%，较上月+15.2pct；拿地面积占比销售面积81.5%，较上月+19.2pct；拿地权益90.7%，较上月+8.7pct，平均楼面价4,465 元/平，环比+20.8%，同比+32.5%，主要源于常州、南通项目楼面价较高。1-7 月，公司新增建面1,231.9 万方，同比-19.4%；对应地价517.8 亿元，同比-9.5%；拿地额占比销售额38.5%，较上年-3.3pct，拿地面积占比销售面积99.2%；平均楼面价4,203 元/平，较上年+14.7%，拿地均价占比销售均价38.8%，较20 年+4.5pct，源于拿地城市能级有所提升。

    　　投资建议：销售放缓，拿地渐趋积极，维持“强推”评级新城控股秉承“住宅+商业”双轮驱动战略，先发布局商业地产，打造优质成长标杆，乘风广阔消费市场；同时塑造了高周转开发成长典范，新环境下调整战略，争取更稳健持续成长。我们维持公司21-22 年每股盈利预测8.64、9.81、11.16 元，对应21/22PE 分别仅3.8/3.3 倍，20A 股息率6.3%，考虑到我们坚定看好公司“住宅+商业”双轮驱动发展战略，且综合体扩张速度超预期，维持目标价58.0 元，相当于每股NAV 折价30%，重申“强推”评级。

    　　风险提示：房地产调控政策超预期收紧，市场销售去化超预期下行