1H24 归母净利yoy+14%，维持盈利预测/调整目标价深圳燃气发布半年报，1H24 实现营收137.80 亿元（yoy-9.5%），归母净利7.38 亿元（yoy+14%），扣非净利7.03 亿元（yoy+18%）；2Q24 实现营收69.17 亿元（yoy-9.5%），归母净利4.62 亿元（yoy+18%）。维持盈利预测，我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.62/0.69/0.80 元；预计公司24年燃气/光伏胶膜归母净利为16.6/1.2 亿元。燃气/光伏胶膜行业2024 年PE均值10/18x（Wind 一致预期）。给予公司2024 年燃气板块14x 目标PE（溢价因公司燃气归母净利CAGR 为16%、高于同行的9%），光伏胶膜板块15x 目标PE（折价因公司光伏胶膜归母净利CAGR 为28%、低于同行的40%），目标市值251 亿元，目标价8.72 元（前值8.8 元）。维持“买入”。

    　　2Q24 大湾区城燃销量提速，雨水天气导致电厂需求承压天然气2Q24 销量合计14.29 亿方（yoy+7.0%、较1Q24 放缓2.8pp）；按渠道分，管道气13.17 亿方（yoy+2.8%）、批发气1.12 亿方（yoy+104%）；按区域分，大湾区管道气销量7.85 亿方（yoy+1.2%），其他地区管道气销量5.33 亿方（yoy+5.2%）；电厂销量4.16 亿方（yoy-11%），受雨水天气影响；剔除电厂销量后，2Q24 大湾区管道气销量yoy+22%、较1Q24 提速17pp，得益于城中村改造带来居民气需求和港人北上消费拉动商业用气需求。1H24 城市燃气净利润2.98 亿元（yoy+46%），得益于气量增长与价差修复；燃气资源净利润1.73 亿元（yoy+22%），抓住资源价格下行机遇。

    　　1H24 光伏胶膜净利润yoy-52%，深燃热电二期首台机组投运1H24 斯威克的光伏胶膜销量2.83 亿平（yoy-11%），公司应对行业变化调整销售策略；收入yoy-36%至18.96 亿元、净利润yoy-52%至0.41 亿元，主要受光伏胶膜降价影响。光伏胶膜价格受上游原材料EVA 粒子影响较大（成本占比约90%），24 年至今EVA 价格yoy-26%、但近期价格企稳。2024年 6 月，深燃热电高埗电厂改扩建项目首台9F 机组顺利投运，有望提升公司天然气发电效率。

    　　1H24 智慧服务净利润yoy-2%，延伸业务产品与渠道拓宽1H24 公司智慧服务分部对外收入10.37 亿元（yoy-5%），净利润3.22 亿元（yoy-2%），其中：1）优慧家公司推动产品升级，进入安居集团供应链并签约5 个小区销售项目，后续有望贡献燃气具与厨电销量；2）睿荔科技新增外部客户1 家、签约外部合同7 份，燃气表销量有望扩大。

    　　风险提示：气价大幅上涨；光伏胶膜需求不及预期。