1H21符合我们的预期

    　　公司公布1H21业绩：收入96.4亿元，同比增长51%；归母净利润8.5亿元，同比增长29%，对应每股盈利0.30元，其中2Q21实现收入52.8亿元，同比增长49%，归母净利润5.7亿元，同比增长28%，符合市场预期。

    　　1H21公司天然气总销量27.59亿方，同比增长55%，其中管道气销量22.86亿方，同比增长38%，代输气量4.73亿方，同比增长267%。管道气销量中，深圳地区管道天然气销量12.58亿立方米，同比增长30%。深圳以外地区管道天然气销售量8.20亿立方米，同比增长56%1H21公司在深圳地区完成339个村62.5万户城中村管道天然气改造工作，同比增长400%。报告期末公司管道气用户已增长至468.7万户，其中深圳地区284.6万户，深圳以外地区184万户。

    　　发展趋势

    　　斯威克收购进展顺利，预计9月完成交割。8月18日公司和东方日升股东大会均已审议通过公司收购斯威克控股权交易，目前交易正在顺利推进中，我们预计斯威克交易将于9月正式完成交割实现并表，带动公司价值进一步重估。

    　　2H21毛差压力仍存。我们认为2H21国内天然气供应仍趋紧，价格或继续上行，由于深圳地区气价已相对较高，顺价难度较大，2H21公司毛差或继续面临较大压力。

    　　综合能源稳步推进，打造公司第二增长级。公司正逐步完善综合能源业务组织架构，积极拓展光伏，供热等综合能源项目。结合并购斯威克后公司在上游材料端布局，我们认为公司的综合能源业务在十四五期间将加速发展，在增量业绩中做出重要贡献。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持公司2021/22年盈利预测14.6/17.9亿元，当前股价对应2021/2022年22x/18x市盈率，维持跑赢行业评级。我们维持目标价12.4元，对应20x 2022年市盈率，较当前股价有13%的上行空间。

    　　风险

    　　交易失败风险，天然气需求不及预期。