事件：8 月25 日发布2021 半年度报告，2021H1 公司实现营业收入96.36亿元，同比增长51.20%；归母净利润8.52 亿元，同比增长29.46%；基本每股收益盈利0.30 元，同比增长30.43%。

    　　点评：持续深耕核心城市燃气业务，助推业绩稳定增长。2021H1 公司抓住深圳地区大力推进“煤改气”、“瓶改管”等重要机遇，聚焦主业持续深耕核心城市燃气市场。2021H1 公司城市燃气业务实现营收73.46 亿元，同比增长56.30%，占到主营业务总收入的76.24%。具体来看，2021H1公司管道天然气供应量25.51 亿立方米，同比增长47.94%；其中深圳地区管道天然气销售量12.58 亿立方米，同比增长30.13%；深圳以外地区销售量8.20 亿立方米，同比增长55.57%。公司省内外燃气业务的快速发展也助力公司业绩实现稳定高增长。

    　　优化业务结构和资源布局，加快转型未来可期。（1）客户类型方面：除了推进城中村管道改造工作，公司还加大工商用户拓展。2021H1 公司新增居民用户16.96 万户，同比增长350%；新增工商用户4565 户，同比增长379%。（2）业务区域方面：公司继续加强省外管道燃气业务经营，2021H1 公司天然气用户数达468.65 万户，其中深圳地区284.64 万户，净增22.68 万户；深圳以外地区184 万户，净增9.70 万户。（3）业务种类方面：除了拟收购全球市占率第二的光伏胶膜标的斯威克50%的股权进入光伏胶膜市场外，公司还积极开拓商业热水、燃气热辐射、洗烘中心、天然气发电、光伏发电等项目，进一步拓展公司的业务范围和应用领域，加快向清洁能源综合运营商转型。

    　　减费增效精细运营，财务费用大幅减少。公司利用自身信用优势，在2021年连续发行两期超短期融资券共50 亿元，半年度实现利息收入0.31 亿元，同比增长184%，助力公司减少了31.11%的财务费用支出。同时公司为推动经营效益稳步提升，在2021 年4 月通过长效激励约束方案。

    　　盈利预测：预计2021-2023 年公司归母净利润16.12/18.82/21.52 亿元，同比+21.96%/+16.78%/+14.34%，对应EPS 0.56/0.65/0.75 元，对应当前股价PE 为19.39/16.60/14.52 倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：收购进 度不及预期；产品价格不及预期；原材料价格上涨