投资要点：

    　　公司公告2023H1 业绩， 符合预期。1 ） 2023H1 公司实现营收77.4 亿元（yoy+16.5%）；归母净利润4.6 亿元（yoy+65.8%），扣非归母净利润4.8 亿元（yoy+84.5%）。2）2023Q2 实现营收43.6 亿元（yoy+31.4%，qoq+28.9%），归母净利润2.7 亿元（yoy+90.9% ， qoq+42.4%） ， 扣非归母净利润3.0 亿元（yoy+131.5%，qoq+75.3%）。

    　　新材料产能爬坡业绩短期承压，光伏业务业绩亮眼。1）新材料业务：2023H1 销量8.5万吨（yoy-3.2%），收入47.4 亿元（yoy-3.5%），利润0.9 亿元（yoy-50.6%），受宏观经济影响销量及营收同比微降，净利润下滑主要系 5 万吨特殊合金带材项目、铝焊丝项目投产以及越南 3.18 万吨棒线项目部分投产，产能爬坡期成本费用较高；2）光伏业务：组件出货量1063GW（yoy+107.2%），收入28.7 亿元（yoy+93.4%），利润3.7 亿元（yoy+290.6%），主要系公司 1GW 电池片扩产项目于二季度投产，产销量大幅提升。

    　　重点项目稳步推进、转债发行获审通过。1）公司公告拟发行可转债募资不超过17 亿元（含17 亿元），用于建设3 万吨特殊合金电子材料带材扩产项目（投资额10.7 亿元，建设期36 个月）、2 万吨特殊合金电子材料线材扩产项目（投资额4.0 亿元，建设期18个月）和1GW电池片扩产项目（投资额2.3 亿元，建设期6 个月），其中1GW 电池片扩产项目于二季度投入生产。2）年产 5 万吨特殊合金带材项目”于 2023 年 6 月完工，预计满产可实现年净利润2.8 亿元。3）贝肯霍夫（越南）31,800 吨棒、线项目：线材项目具备批量生产能力，棒材项目在建。4）智能终端镜头专用材料项目：完成中国区域的专利布局，国际专利尚在审查之中，公司已通过多家标杆客户认证，实现中批量生产。

    　　发布股权激励计划，彰显发展信心。1）拟向激励对象授予股票期权（行权价格为15.30元，授予人数524 人）、限制性股票（授予价格12.20 元，授予人数4 人），覆盖董事、高级管理人员、中层管理人员、关键人才等；2）业绩考核目标：以2022 年净利润为基数， 2023-2025 年净利润增长率分别不低于20%/40%/60%（即2023-2025 年净利润不低于6.4/7.5/8.6 亿元），彰显公司未来发展的信心与实力。

    　　维持增持评级。新材料业务特殊铜材国产替代空间广阔，汽车电动化和智能化打开连接器增量空间，5 万吨板带材项目投产后打开出货空间，AI 技术带动半导体芯片、传感器需求，高强高导铜合金需求增加，未来公司高加工费的铜合金板带材占比提升，业绩增长；新能源业务，公司光伏组件出口美国需求旺盛、单瓦盈利高，1GW 电池片扩产项目投产后出货增加。维持原盈利预测，预计2023-2025 年公司归母净利润为10.1/11.6/13.3 亿元，对应PE 为11/10/8 倍，维持增持评级。

    　　风险提示：项目建设不及预期，下游需求不及预期，美国光伏产品关税政策变化