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博威合金(601137)机构评级研报股票分析报告

 
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博威合金(601137):新材料业绩边际改善 新能源盈利持续提升

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2023-08-30  查股网机构评级研报

  事件

      B月29日公司公布 23 半年报,1H23 实现营收 77.44 亿元,同比+16.53%;归母净利4.60亿元,同比+65.77%;扣非归母净利4.79亿元,同比+84.53%。2023 实现营收 43.61 亿元,环比+28.87%;归母净利 2.70 亿元,环比+42.42%;扣非归母净利 3.05 亿元,环比+75.32%。

      点评

      新材料Q2产销遂月提升,业绩边际改善。公司5万吨特殊合金带材项目 2023 完工投产,越南 3.18 万吨棒、线项目线材生产线具备批量生产能力,Q2 以来新能源汽车等下游行业增长较快,新材料产销逐月增长,业绩显著改善。1H23 公司合金棒材销量 4.01万吨,同比+6.18%,合金线材销量 1.25 万吨,同比-13.56%,合金带材销量 1.83 万吨,同比-12.12%,精密细丝销量 1.45 万吨,同比-4.43%,1H23公司新材料营收47.36亿元,同比-3.54%,受新投产项目产能爬坡期费用较高影响,1H23 新材料净利润 0.90亿元,同比-50.56%。

      电池片产能快速释放,新能源业绩显著增长,公司1GW电池片扩产项目于 2023 投产,受益于海外市场需求旺盛,产能利用率饱和,上游硅料成本下降、组件环节利润增厚。1H23 公司光伏组件销量1063MW,同比+107.21%,新能源板块营收 28.68亿元,同比+93.36%,净利润 3.69 亿元,同比+290.58%。

      财务费用大幅下降,驱动利润环比提升。2023受益于汇兑收益增加,公司财务费用环比-192.93%至-6.28亿元,带动1H23财务费用降低至 0.05 亿元,同比-71.43%。2023 公司综合毛利率环比降低1.62个百分点至13.53%,得益于新材料和新能源产品产销增长,以及财务费用回落,同期ROE环比提升1.16个百分点至4.27%,利润实现环比提升。

      规划电池片及组件扩产,盈利能力有望持续提升。公司拟在越南投资建设3GW TopCon太阳能电池片扩产项目,在美国投资建设2GWTopCon 组件扩产项目。光伏组件为公司高盈利业务,1H23 新能源板块净利率高达 12.87%,规划光伏电池片和组件扩产项目有助于满足光伏市场需求,持续提升公司产品盈利能力。

      盈利预测&投资建议

      预计23-25年营收分别为204/215/228亿元,实现归母净利分别为8.98/11.34/13.77亿元,EPS分别为1.15/1.45/1.76元,对应PE分别为12.33/9.77/8.05倍。维持“买入”评级。

      风险提示

      扩产不及预期;下游销售不及预期;汇率波动;限售股解禁。

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