事件：

    　　博威合金于2023 年7 月12 日发布2023 年半年度业绩报告，预计2023年上半年实现归母净利润为4.30~4.70 亿元，同比增长55.10%~69.53%；扣非归母净利润为4.45~4.85 亿元，同比增长71.59%~87.01%。

    　　投资要点：

    　　新能源业务+新材料业务双轮驱动整体业绩增长。（1）新能源业务方面：2023 年上半年公司1GW 电池片扩产项目于二季度投产，海外市场需求旺盛，产能利用率饱和，销量同比增加较大，经营业绩较为良好；（2）新材料业务方面：2023 年上半年公司新项目产能逐步释放，产销逐月向好，2 季度销售量、盈利能力环比改善较为明显。

    　　宏观经济的温和回暖或将推动汽车、机器人等产业链的向上发展，公司新材料业务规模有望扩张。公司是国内的高端铜材龙头企业，产品广泛应用于5G、新能源汽车等领域。相较于传统燃油车，新能源车对铜材的数量和品质有更高的要求，未来单车的铜材价值量有望提升；据中国汽车工业协会数据，2023H1 中国新能源汽车产销分别为378.8 万辆和374.7 万辆，同比分别增长42.4%和44.1%，市占率达28.3%。在机器人领域，工业机器人方面公司产品可用于传感器、连接器及旋转关节用的耐磨材料，人形机器人方面公司已与国内谐波减速器重点企业合作。2023 年下半年宏观经济的温和回暖有望向汽车市场传导，汽车及机器人等产业链的向上发展或将驱动公司新材料业务持续放量。

    　　光伏市场高度景气，硅料持续降价利好组件环节发展。据太阳能行业协会（SEIA）和Wood Mackenzie《美国太阳能市场洞察》2023 年第二季度报告，美国太阳能行业迎来目前史上最佳的第一季度，2023Q1 装机规模达6.1GW；截至2023Q1，美国已有不少于16GW的组件制造设施处于建设中。2023.06.14-2023.06.16 德国慕尼黑太阳能光伏展览会（Intersolar Europe）上，SolarPower Europe 发布了最新版本的2023-2027 年全球光伏市场展望，2023 年全球新增光伏装机容量有望达341GW，同比增长约43%，光伏市场高度景气。与此同时，光伏产业链硅料环节持续降价让利或将利好组件环节。公司拥有自主的博威尔特品牌，面向北美市场。美国光伏市场景气度较高，硅料降价有望驱动公司光伏业务量利齐升。

    　　盈利预测和投资评级 基于审慎性原则，盈利预测暂不考虑拟发行可转债扩产的影响；我们维持盈利预测不变，预计2023-2025 年公司营业收入有望达162.38/183.16/202.57 亿元，同比增速分别为21%/13%/11%，归母净利润有望达到10.02/12.19/14.02 亿元，同比增速分别为87%/22%/15%，对应PE 分别为12/10/9 倍。博威合金作为国内铜合金材料龙头，新材料板块产品广泛应用于5G、新能源汽车和半导体等领域，在国产化和下游需求增长过程中有望充分受益；新能源板块公司光伏组件受益于美国旺盛的装机需求，利润有望持续增长。维持“买入”评级。

    　　风险提示 产能扩张不及预期；原材料价格大幅上涨；市场竞争加剧；下游应用拓展不及预期；海外市场拓展不及预期；国际化经营带来的地缘政治风险；股权激励进展的不确定性；基于审慎性原则，盈利预测暂不考虑拟发行可转债扩产的影响。